成品油价今大幅上调 受益个股一览(8)

2012年03月20日 09:14
来源：慧聪汽车配件网

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公司拟通过H股上市方式募集资金，用于:

(1)对灵石银源煤焦开发公司100%股权及其管理的山西灵石银源兴庆煤业有限公司、山西灵石银源新安发煤业有限公司、山西灵石银源华强煤业有限公司各51%的股权收购;

(2)对山西康伟集团有限公司65%股权进行收购;

(3)合作开发澳大利亚昆士兰州煤炭探矿权项目。

公司发行H股前，计划以2011年度审计结果为基础对截至2011年12月31日形成的滚存利润进行分配。

评论:

1、按照低限发行，H股融资刚好满足收购煤矿资源资金需求按照此次发行方案的低限(15%+2.25%)计算，预计发行股本18423万股，假设按照17元/股发行(11年2倍P/B)，预计融资31.3亿元。

公司此次H股融资募集方向主要为2012年资源收购计划。

山西煤矿产能465万元，权益产能237万吨，按照11年融资收购山西的焦煤矿的吨煤单价1140元计算，需要资金27亿元。

收购澳洲永泰(75%)5亿吨资源储量探矿权，预计大约5亿元。

收购煤矿资源需要资金大约32亿元，按照低限发行基本满足需求。

2、与原来预期自有资金收购相比，股权融资可理解为置换贷款方案市场原先预期公司用自有资金收购煤矿资源，而此次变更为H股融资收购，可以理解为置换贷款方案。即该方案可理解为收购14倍P/E的资产。此方案偏贵，对市场影响稍显负面。

公司前三季度贷款高达57亿元(短贷和长贷分别为36亿元和21亿元)，财务费用2.6亿元。而且大部分是利率较高的信托贷款(大约24.5亿元，)，按照公司借款利率低限7%计算，置换31亿贷款可节省财务费用2.2亿元。

H股融资减轻了公司财务压力，利于公司长期发展。

3、分配滚存利润，年底分红可期公司有意在H股上市前对以前年度滚存利润进行分配，根据公司2011年三季度报告和年报业绩预告，未分配利润预计为前三季度未分配利润3.47亿元+四季度净利1.26亿元=4.73亿元，可实现分红每股派5.4元。按照目前股价计算分红收益率为2.8%。

4、H股发行将形成摊薄效应，不过利于公司未来适时收购煤矿资产。

与预期相比，由于置换贷款的方案P/E高，对公司的业绩形成了摊薄，但是公司融资后，基本上可以一牢永逸的解决自我发展的资金瓶颈问题，我们判断该方案的推出对股票的影响为:短期利空，长期利好。

5、盈利预测及投资评级我们按照发行H股后的股本计算，预计12-13年每股收益分别为1.28元和1.81元。同比分别增长314%和41%。

[责任编辑：robot] 标签：公司 油价 中海 成品油 

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