一季度热销背后有隐忧

2008年虽然汽车业未能实现产销突破千万辆的目标，但是仍然迈上900万辆的新台阶。全年汽车产销分别为934.51万辆和938.05万辆，同比分别增长5.21%和6.70%，产销率100.38%，同比提高1.4个百分点。

来自中国汽车工业协会的统计显示，2008年汽车行业的亏损面为19.24%，同比下降1.06个百分点。汽车行业完成主营业务收入1.02万亿元，同比提高9.74%，然而同期成本的增长幅度高达11.15%，加之各项费用支出同比增长13.66%，因此行业盈利同比下降7.06%，行业利润率5.47%，同比下降近1个百分点。

2009年一季度，汽车业产量为256.76万辆，同比增长1.91%；销量为267.88万辆，同比增长3.88%；产销率104.33%，同比提高2个百分点。分车型看，乘用车产销分别为187.51万辆和199.57万辆，同比增长4.45%和7.81%，产销率106.43%，同比提高3.34个百分点；商用车产销分别为69.26万辆和68.31万辆，同比下降4.38%和6.13%，产销率98.63%，同比下滑1.81个百分点。

然而，分析可知，在2009年一季度汽车热销的背后也存在着隐忧，主要体现就是月度制造商销售率呈现环比下降的态势(见下图)，显示目前的产销旺盛已经带有一丝疲态，一方面汽车制造商虽然仍信心满满，但是另一方面由于相关政策尚未到位或尚未完全到位，因此汽车经销商已显得有些力不从心。

由于3月份的汽车产销超出预期，因此综合2009年一季度的汽车产销状况和目前的相关政策，我们调整了对2009年全年汽车产销量的预测(下表)。

分析可知，由于存在对外投资、合并报表等因素，像上海汽车这样2008年全年汽车产销保持增长的企业也没有难逃业绩下滑的厄运；以小排量、经济型车型为代表的海马股份、长安汽车、一汽夏利、ST昌河等业绩出现大幅度下滑甚至亏损，一方面这类企业的相关车型盈利能力并不高，另一方面也与企业的产销呈现下滑有密切的关联。所以，产销量增长企业的盈利却未必能够同步增长，但是产销量如果出现下滑则企业必将陷入困境，2009年也将如此。

整合重组征途坎坷

至于未来汽车行业可能的兼并重组，首先来看一下目前中国汽车业在全球汽车业的位置。通过相关数据可知，2008年即便是包括了合资品牌的上汽集团，其汽车产销量也就是175万辆，尚无法跻身全球排名前十，如果剔除合资品牌的重复计算问题，那么中国汽车相关企业更是显得渺小。

虽然国家有关部门在《汽车行业调整振兴规划》中提出要在“十一五”期间扶持产销规模达200万辆的汽车集团，然而，仅靠自主品牌显然是无法实现做大做强中国汽车业这一目标的。

其次，为形成200万辆级汽车集团，再靠铺摊子，简单上项目，一家企业孤军奋战也是不现实的。因此，对于汽车行业现有产业布局和结构的调整就显得极为重要。汽车业自身的兼并重组，作为行业结构调整的重要一环，是发展的必然趋势，如何优化汽车产业布局是一项重大课题，此次全球性金融危机虽然对中国汽车业造成极大的困难，同时也是一个极佳的契机，但是，总体上看行业的兼并重组却“可遇而不可求”。在目前的行政体制下，各地基本上都把汽车业作为本地的支柱产业，因此，除非到了无法生存的境地，否则很难实现真正意义上的“强强联姻”，而且即便是“强弱联手”如果离开了各级政府的推动也很难在后续的运作中取得满意的效果。国内情况尚且如此，跨国兼并就更加征途坎坷，以上汽为代表的国内企业其实已经有过苦涩的尝试。

2008年汽车产销及2009年预测

2008年(万辆) 增速 2009年(万辆) 预计增速

汽车总计 934.51/938.05 5.21%/7.67% 930-980 -0.5% - +4.9%

其中：乘用车 673.77/675.56 5.59%/7.27% 680-700 +0.9% - +3.9%

商用车 260.74/262.49 4.24%/5.25% 250-280 -4.1% - +7.4%

数据来源：国泰君安证券销售交易总部