江淮汽车:传统业务提升 轿车业务有望改善
业绩符合预期。
2010 年上半年公司实现净利润为4.89 亿元,同比增长328.42%;实现每股收益为0.38 元,业绩符合预期。
传统业务销售规模的大幅增长奠定了业绩基础。
2010 年上半年公司销售瑞风[综述 图片 论坛]3.3 万辆,同比增长53.19%,轻卡11.35万辆,同比增长46.01%。我们认为公司传统业务销售规模的大幅增长奠定了业绩基础。公司2010 年上半年的毛利率为16.67%、相对去年同期提高2.70 个百分点。
轿车业务尚未盈利,政策刺激与渠道的完善有望使之改善。
轿车62,262 辆,同比增长119.84%,虽然增幅明显,但是同悦[综述 图片 论坛]销量低于预期,我们认为公司轿车没有达到理想的销售规模,轿车业务尚未盈利,而后续的补贴政策和产品的分渠道营销有利于轿车销售规模的提升,因此我们判断下半年轿车板块的业绩有望得到改善。
盈利预测。
预计2010-2012 年公司EPS 分别为0.75 元、0.87 元、1.09 元。我们认为公司在轿车业务的渠道拓展还处在摸索阶段,我们密切跟踪的公司在渠道营销方面的表现,给予“持有”评级。
风险提示:轿车业务低于我们的预期。
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作者:
杨华超 汤俊
编辑:
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