市场的不同声音

但也有观点认为，今年年初以来汽车股集体下跌，完全是市场因素，2009年汽车股涨多了，现在自然要调整。实际上汽车行业基本面今年并没有变化：购置税优惠政策延期、以旧换新补贴力度加大、汽车金融政策有望出台等等，政策面上更多是利好因素。所以，本人依然看好汽车板块，2010年不会出现拐点。即使今年行业只达到15%的增长率，参考国外的情况来看，仍然是汽车行业非常不错的增长速度。从2010年一季度目前的现状来看，汽车行业仍处于景气度高位，部分车型一季度排产已满，因此一季度行业盈利将会大幅增长，预计一季度行业盈利增幅将会超过100%。

不过，目前对于汽车股的行情，机构分歧明显。虽然拥有平均仅为30倍不到的低市盈率，但汽车行业在2010年的业绩增长受到了普遍质疑。一些机构在市场明显不看好汽车股的同时依旧在看多，甚至认为有所谓的年报行情，不排除是在制造汽车股的“低市盈率陷阱”。于是一些机构开始抛售一些涨幅很大、带有周期性色彩的股票，这种氛围在后市可能还会蔓延。市场存在一种担心：汽车行业属于潜周期性行业，汽车行业火爆的时候，利润是100亿元，差的时候亏得很厉害，这种行业，大家觉得不管后面多么好，反正我不接最后一棒，从绝对价格来说，汽车股整体上在2009年已经上涨了4倍，这样一看，再低的市盈率我也不敢买了。这种心态形成以后，对市场就会产生很大影响。

“峰回路转”亦可期

目前，年报披露工作正在进行，已经显示2009年汽车股普遍业绩增长明显，这就有了利好的预期，年内有望峰回路转，但短期之内想让它走强有点难度，在市场走好的时候可能仍有反弹机会。

从全年看，汽车行业的基本面不错，偏低的保有率水平以及宏观经济复苏将驱动以轿车为主的乘用车需求快速提升；高端重卡将受益于宏观经济复苏带来的基建、物流需求的提升，实现销量平稳快速增长；大中型客车市场亦享有稳定增长。未来两年，汽车行业产能利用率仍处于偏紧状态，汽车企业盈利将快速增长。

去年汽车消费快速提升，汽车产业对经济的拉动作用明显，汽车相关消费拉动GDP新增1%~2%。判断2010年汽车消费政策仍将维持相对宽松，除消费支持政策外，新的2010版“汽车产业政策”也可能在明年推出。另外，汽车产品出口已成为我国汽车产业的重要组成部分和转变外贸增长方式的重要载体，2010年汽车出口有望复苏。

考虑未来业绩增长潜力，2010年汽车股合理估值水平应该在20~25倍，从PE(股价/每股收益)和PB(股价/每股净资产)两个角度看，当前汽车板块估值基本合理，PE处于历史均值附近，而PB略高于历史均值，应维持汽车行业“强于大市”的评级。

今年汽车板块有四类机会：生产小排量汽车企业、因宏观经济持续向好而重归景气的中重卡生产企业、整车或零部件行业的兼并重组题材以及新能源汽车研发量产的相关企业，但要像2009年那样重现辉煌[综述 图片]有点困难。再加上目前汽车板块个股分化明显，申华控股(600653)资金最近一周累计净流入达3亿元，上海汽车(600104)、一汽轿车(000800)、万向钱潮(000559)资金流入均超过5000万元，福耀玻璃(600660)、华域汽车、长安汽车(000625)等则资金大幅流出。至于汽车股后市何时峰回路转，亦有待进一步观察。

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