克莱斯勒试图将69亿美元负债削减到10亿美元；通用汽车重整方案于债权人来说,也是一个“跳楼价”。

2008年12月,为获得政府援助,当时的美国三大汽车公司高管一起在众议院金融服务委员会作证。如今,他们的命运却是各不相同。

2009年的4月,通用汽车、福特汽车和克莱斯勒正在进行一场“以时间基础”的生死竞争———谁能坚守到竞争对手倒下,谁就能笑着收获对手留下的大片市场空白,“生存”与“死亡”之间的距离,可能只有几十天。

在生死时速的竞争中,福特汽车凭借着先行一步的结构性调整,正在慢慢超越通用和克莱斯勒。最新季报显示,福特销售正在增加,现金消耗减少,结构性成本得到了进一步压缩。4月27日,福特汽车股价已经回升到5美元之上,暂时走出“垃圾股”行列。

“克莱斯勒也许会和菲亚特有一个很好的结局。因为他们互相都可以得到真正想要的东西。只是克莱斯勒也许会变成一个更专注一点的厂商。”IHSGlobalInsight的资深分析师RebeccaLindland这样说。

“其实美国汽车产业肯定不会消亡。无论如何,通用汽车和克莱斯勒这些品牌一定还会存在的。只是可能更换了投资人而已。不要忘记,美国始终是全球最大的几个市场之一。所以未来充满了不确定性。”美国汽车研究中心研究项目经理陈延光在接受记者采访时说,“2011年,如果美国市场销售反弹,这些公司很快就会回到他应有的位置上去。

克莱斯勒显一线生机

北京时间4月28日早晨,克莱斯勒得到了期盼已久的好消息———美国联合汽车工人工会拉瑞萨默斯周日表示,“政府会尽自已的那部分力,支持克莱斯勒成功进行谈判。但是,不可能有任何公司需要靠政府的现金才能生存下去。”

这个“新克莱斯勒”方案中最不清晰的就是,克莱斯勒现有大股东———私募股权基金-塞浦路斯资本所持有的81.1%的股权,是否也像戴姆勒公司一样,以债务减计与股权赎回互相抵消的形式,从克莱斯勒中全部退出?塞浦路斯资本当年投入的近80亿美元资本,是否已经损失殆尽?

在最终的方案还没有被披露前,这还是一个相当吸引人的悬念。

通用强制瘦身害苦债权人

在削减债务方面,通用汽车遇到的问题更大,抗争也更为激烈。北京时间4月28日早晨,通用汽车发布了最新债务削减计划。不太让人吃惊的是,通用汽车的债务重整方案,对于债权人来说,也是一个让人兴叹的“跳楼价”。

因为风险太高,评级太低,通用汽车目前在企业债券市场上的债券价格仅在10-11美元之间,而一张债券的面值原来是100美元。目前通用汽车开出来的债务削减方案是,每1000美元本金的债权,将可换到225股普通股,另外债权人还可以拿到转换日到债券到期日的利息。但是近270亿未担保债券只能转换61亿股。同期政府为GM注入的154亿美元,以及通用汽车所欠的UAW工会的近100亿美元的员工自愿福利计划(VEBA),也就是总计近250亿美元的债务,却可以置换成544亿股新股。这样的话,债权人最终只可以拿到10%的总股本。而美国政府将会成为通用汽车最大的股东,占总股本的60%左右。UAW工会将会成为第二大股东,约占39%的股本。

按照不同债券分析师的计算,这样的话,每100美元,不同的债券持有人可以回收的本金在4.3元-7.7元之间。这个价格比当前已经很低的市场价格,仍然低了50%到30%左右。

在通用汽车的征询意见公告里,在5月26日前的一个月时间内,通用汽车必须要得到90%以上的债权人的同意。如果不同意的话,通用汽车就可能进入“破产保护”程序,270亿美元的债权很可能“颗粒无收”。

通用债权人对“要么低价成交,要么破产保护”的提议提出了抗议。在十天的时间里,债权人团体会提出一个对价方案。“政府可能是好心办了坏事。因为债权人与工会是不一样的。工会无处可退,只能接受克莱斯勒和通用汽车的条件。但是债券人的观点是,如果破产清算可以拿到35美元的资产,那么又何妨让通用汽车破产呢?”陈延光告诉记者。

“这样会对经济产生致命性的打击。”RebeccaLindland这样说。“尤其是对通用汽车的50万退休员工来说,他们养老金和医疗福利可能会受到重大的损失。这对美国经济会是非常负面的打击。”

花旗银行的分析师ItayMichaeli将通用汽车的一年内股价定在0.50美元。

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