新能源汽车规划将出 9股大赢家(3)_汽车

新能源汽车规划将出 9股大赢家(3)

2010年12月30日 10:55凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

万向钱潮(000559)：进军新能源看好集团资产整合预期

受益汽车行业景气，公司汽车零配件业务实现高增长。上半年全国汽车销量为901.61万辆，同比增长47.67%。受益汽车行业销量增长，公司上半年上半年汽车零部件业务实现收入31.86 亿元，同比增长55.14%。

受益产品结构调整和规模上升，公司汽车零配件毛利率上半年提升3.97个。上半年公司汽车配件业务毛利率为21.2%，同比增长3.97 个百分点。下半年我们预计国内汽车销量虽然同比增速由于基数原因会出现大幅下滑，但是规模会保持在较高水平。再加上钢材价格近期已经出现下降，以及等速传动轴等毛利率较高产品产能规模将进一步扩大，因此公司汽车零配年业务毛利率会保持在较高水平。

公司最大看点还是新能源汽车业务以及集团相关资产整合进程。集团是目前国内拥有电池、电机、电控较为完整的新能源汽车产业链的供应商之一，集团资产注入只是时间问题，值得关注。

盈利预测和估值我们预计公司2010-11年归属母公司所有者净利润分别为4.98亿元、6.01亿元，全面摊薄后EPS分别为0.37元和0.45元。以8月12日收盘价计算，PE2010-11年分别为35倍和29倍，处于汽车零配件较高端。但考虑到公司新能源汽车的发展前景以及集团资产整合预期，我们给予“增持”评级。(万联证券陈召洪)

动力源(600405)：业绩拐点已现进入高速增长期

传统业务强劲复苏，业绩拐点已现，维持买入评级公司半年报显示，2010 年上半年营业收入2.67 亿元，同比增长12%，净利润0.11 亿元，同比增长47.6%。净利润增速大幅超出收入增长主要由于电源产品毛利率的提升。我们认为，公司在电源、高压变频器领域的技术优势明显，随着地铁、高铁等下游市场进入高速增长阶段，加之公司销售力度的加强，公司传统业务将实现强劲复苏。预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.27 元、0.56 元和0.81 元，维持“买入”评级，目标价格16 元。

改变销售模式、加强渠道开拓，高压变频器步入快行道中报显示，公司高压变频器业务实现销售收入0.23 亿元，同比增长78%。公司是国内首批研发成功高压变频器的企业，技术全国领先。公司改变原有销售模式，向客户提供整体解决方案，将更加适应下阶段以合同能源管理为主的高压变频器销售模式。公司09 年开始加大渠道拓展，加强销售，变频器增长已初见成效，我们看好公司变频器业务的持续增长能力。我们测算，2010-2012 年高压变频器业务将为公司贡献净利润0.06 亿、0.11 亿和0.18 亿元，贡献EPS 为0.03 元、0.05 元和0.08元。

电源产品结构优化，公司盈利能力持续改善2009 年，公司重抓了新产品推广，新产品的推出使公司通讯电源产品盈利能力大幅提升，毛利率出现明显回升，中报显示直流电源产品毛利率39%。未来随着公司产品升级换代的继续，加之海外市场的开拓，产品毛利率水平有望保持稳定。我们测算，直流电源产品将为公司贡献净利润0.40 亿、0.50 亿和0.63 亿元，贡献EPS分别为0.19 元、0.24 元和0.30 元。

厚积薄发，管理改善助业绩高增长2008 年公司组建了新的管理班子，在公司经营方面进行了大幅改进：1)对高管和核心技术人员进行股权激励，使公司激励机制更加完善；2)改变原有销售模式，加大市场开拓力度和渠道建设，销售费用率大幅上升至17%。我们认为，公司有扎实的技术基础，加强销售的效果将在未来几年持续显现，传统业务将步入高增长阶段。(光大证券王海生)

福田汽车(600166)

投资评级：★★★★

项目介绍：我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。拥有与世界同步的三大绿色能源技术--清洁能源、替代能源和新能源技术，已建成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计制造工程中心。

产业链意义：位于终端整车生产环节。

技术能力：技术潜力最大，依托"北京新能源汽车设计制造产业基地"，可以充分利用北京市各大科研院所的最新技术。

最新进展：已经获得北京公交集团800辆客车订单，与台湾成运签订75辆车订单，与广州新穗巴士签订30辆销售合同。