近来，华晨系一系列公告再次吸引了外界的注意。表面看上去很简单，华晨汽车集团董事长祁玉民成为旗下两家子公司(也是上市公司)的董事长。这一系列举动，被外界视为华晨中国(1114HK)将回归A股。

祁玉民梳理华晨

没有人怀疑华晨汽车回归A股一事。在上一轮牛市末期，关于华晨汽车将回A股的消息在业内几乎人尽皆知。但彼时，华晨系的动作确实没有这么大，或者那个时候刚扭亏为盈的华晨汽车还来不及仔细梳理自己的思路。整体上市只是一个模糊但未完全执行的想法。

在我的印象，华晨系梳理旗下的业务结构至少有两年了。最明显的是将部门公司化。如将华晨金杯汽车股份有限公司旗下的华晨汽车销售有限公司、华晨汽车海外销售公司、华晨汽车研发中心(这其实是三个部门，不是法人单位)全部剥离出来，分别组建成华晨汽车销售有限公司、华晨汽车国际销售有限公司、华晨汽车研究院。如此一来，在华晨集团之下有了四大平级的公司——华晨汽车销售有限公司、华晨汽车国际销售有限公司、华晨汽车国际销售有限公司、华晨金杯。

当整体架构搭好后，华晨系的下一步自然是人事的变动。从中层到高管，再到董事长。今年终于轮到董事长了！5月20日，金杯汽车发布公告称，同意原董事长何国华因身体原因辞去其职务，选举现任华晨汽车董事长祁玉民为董事长。此前，申华控股也发生了人事变动，祁玉民任申华控股董事长。

但如果仔细观察，祁玉民以华晨系国内上市公司的一把手的身份亮相。对于香港上市的华晨中国，祁玉民至少目前无意当董事长。近日，华晨中国公告仍然显示，吴小安是华晨中国的主席，祁玉民是行政总裁。

华晨系为何整体上市？

是什么令华晨系重拾整体上市的想法？

第一， 缺钱？错过了上一轮牛市的良好融资环境，大家痛感现金的重要性。

对华晨汽车来说，用于发展的钱不是那么充足。2008年底，华晨中国拥有现金及现金等价物人民币12.439亿元、短期银行存款人民币6.92亿元及已质押短期银行存款人民24.561亿元。持有应付票据人民币48.472亿元及未偿还短期银行贷款人民币4.998亿。

6月的第一个压力就应付可转债赎回。据华晨中国称，2006年6月7日，“本公司透过其全资附属公司Brilliance China Finance Limited(“华晨财务”)发行于2011到期本金额为1.82678亿美元之零息有担保可换股债券(“可换股债券”)。可换股债券之持有人将有权在2009年6月7日要求华晨财务赎回彼等所持有的可换股债券。现时预期尚余本金额1.51678亿美元的可换股债券将悉数被赎回。赎回价格以122.926%计算，最高赎回金额将达1.82678亿美元或约人民币12.747亿元。

6月8日，华晨中国称，“2009年6月6日，尚未偿还可换股债券的本金金额为126,353,000美元。根据可换股债券条款，各债券持有人有权要求发行人于2009年6月7日按可换股债券本金金额的122.926%赎回可换股债券。发行人已接获本金总额为125,032,000美元可换股债券的持有人发出的相关赎回通知。”

由此可见，偿还这笔钱后，华晨中国的手头就变得相当寒酸。只好找钱！

钱从哪里来？为了安排这笔巨资，华晨中国安排了一次关联人认购。其实就是华晨汽车集团认购华晨中国的股份，这笔钱加上银行贷款，用来应付赎回可转债。

解除了当前的问题，接下来就要考虑未来发展的资金。仅靠银行贷款，对于华晨来说远远不够。资本市场还是最佳的融资渠道。(当然前提是，你能给资本市场一个好故事，或者一个看上去不错的公司)

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