美国当地时间11月18日，一个星期四的早晨。通用汽车CEO丹尼尔·埃克森8点半就来到了纽约证券交易所(下称“纽交所”)，工作人员向他交待了即将开市时，他必须执行的一些流程，同时，承销商也来到了现场，这帮华尔街的显贵们轮流和埃克森握手、拥抱。

在场的人都清楚这个日子将被永远铭记，通用汽车将实现回归，并创下美国史上最大IPO纪录。在这样一个日子里，让人不由得回望这1年多来，通用汽车回归IPO之路。这段路并非康庄大道，但也绝非荆棘密布。事实上，在美国政府的刻意努力之下，通用汽车的IPO已经从单纯的企业行为上升为政府意志，即排除万难也要树立一个美国制造业复兴的偶像。

一百步半九十，从这个角度看，美国政府保驾护航通用汽车的历史已经随着其IPO一去不复返，剩下的时光，埃克森需要独自掌舵。

小布什联手奥巴马

如果说，奥巴马政府和小布什政府在什么政策上是一以贯之的话，拯救通用汽车就是其中之一

在华尔街打拼了几十年的交易员理查德，对当地媒体颇有些怀念地表示：“这场面就像回到了从前！抛开通用股票目前的投资价值不谈，单从感情因素看，美国人愿意看到通用回来。”

通用汽车重新回归资本市场绝对意义非凡，纽交所门口，平日里悬挂的巨幅美国国旗在11月18日竟然被通用汽车的巨幅标识所代替。然而，这并不是第一项史无前例的安排。

9点半，埃克森敲响开市钟时，让人有些惊讶的是，与平日的钟声不同，取而代之的是响彻全场的雪佛兰Camero的发动机声响，交易大厅仿佛搬到了赛道边。埃克森难掩兴奋。“成功上市是一个里程碑，通用汽车将成为新的、更好的通用。”他说。

早在2年前，当通用汽车深处危机之中，没有人会把“新”和“好”与这家公司联系在一起。2年来，通用汽车历经数次重大手术，才得以获得今天这样的成果，这自然与美国政府的努力分不开。

就在埃克森在纽交所笑逐颜开时，美国政府前汽车工作组负责人斯蒂夫·拉特纳正在电视上接受彭博社的专访，这位之前被称为“汽车沙皇”的人成为了美国各大媒体争抢的目标，拉特纳认为这项计划从现在来看，基本成功。

持同样观点的是美国总统奥巴马。“对于美国整个汽车行业而言，通用IPO是一个极具里程碑意义的事件，并再次说明美国政府向其实施救助的决策是十分明智的。”如果说，奥巴马政府和小布什政府在什么政策上是一以贯之的话，拯救通用汽车就是其中之一。

回到2008年的11月18日，通用汽车前CEO瓦格纳前往国会接受听证，瓦格纳当时向国会摆出了几个观点：“外部环境中的信贷危机使通用汽车和美国汽车工业陷入困境，在最近几年，通用汽车朝着正确的产品和结构成本方向做出了极大努力。公司依然在不断投资，公司前景值得期待……”

不能否认汽车业对于美国经济的贡献，以及庞大的就业人群对于美国政府的压力。于是在2年前，在小布什政府末期，对通用汽车的注资计划诞生，这是通用汽车IPO之路的开端。

随着金融领域7000亿美元拯救计划的出台，在汽车领域，1500亿美元的拯救计划也推出了。这一计划的分步实施过程，实际是奥巴马政府与小布什政府对接后，共同摆脱美国制造业困局的过程。

“国有化”通用

政府强迫通用放弃运营不好的品牌，随着悍马、萨博、庞蒂亚克、土星退出历史舞台，通用失血的伤口终于被缝合了起来

上述1500亿美元中，有495亿美元被注入了通用汽车，直到IPO之前，这部分注资让美国政府在通用汽车中持有了60.8%的股份，通用汽车被国有化了。

而从通用汽车IPO之路来看，在小布什时期，通用破产保护和“国有化”均未被提上议事日程。2年前的共和党政府同意注资，但没有意愿“控制”通用汽车，随着通用汽车现金流问题被不断放大，国有化是难以回避的话题。

于是，在奥巴马政府上台后的第一件事，就是成立了联邦政府汽车业工作小组，并由拉特纳牵头。2年来，汽车工作组在4点上改变了通用汽车。

首先，拉特纳“清洗”了通用的管理层，此前公司的决策缓慢，责权不清，老态龙钟。美国政府通过四易CEO，不断加速通用内部人事调整，让革新派上位，让外行带入全新管理文化。

短短18个月中，通用汽车前后迎来了4位CEO，包括瓦格纳、韩德胜、惠塔克和埃克森，这其中也许很多任命是欠考虑的，但方向正确，改变了原来董事会、管理层的行事作风，冲击已经官僚化的决策体系。

其次，打包了债务，实现了债转股。在破产之前，最低时，通用股价在0.75美元(而今发行价达到33美元)，市值不到5亿美元。如果不破产，债权人永远也不会接受债转股的方案。

拉特纳利用政府背景和在华尔街的人脉，不断对债权人施压，迫使债权人同意以270亿美元无担保债务换取10%的通用汽车股份，也迫使UAW(美国汽车工人联合会)接受了17.5%的持股比例。顺利对通用汽车实施破产，让数百亿的债务一笔勾销。

再次，政府强迫通用放弃了运营不好的品牌。前CEO瓦格纳拒绝破产，拒绝放弃某些品牌，他迅速被拉特纳清理出门。而在随后的品牌出售中，行事不力的韩德胜也立刻走人。随着悍马、萨博、庞蒂亚克、土星退出历史舞台，通用汽车失血的伤口终于被缝合了起来。

最后，整肃了经销商队伍，全美6246家通用经销商，很多规模小、位置偏，不能提供良好服务，最终这些经销商被清理42%，保留3605家，这一让经销商怨声载道的“铁血”措施也出自政府之手。事实上，直到通用IPO后，美国国内经销商还在抱怨美国政府只顾大企业的利益。

当上述4点逐渐发挥作用后，通用汽车开始慢慢获得了现金流。

冲刺IPO

在一系列好消息的堆积之下，通用汽车股价稳稳站在了34美元上方

2009年7月，通用汽车脱离破产保护后2周时间，拉特纳去职，罗恩·布卢姆接替了总统首席汽车顾问的职位。美国媒体评价说，拉特纳的退出，标志着通用汽车的“交易时段”已经结束。

拉特纳在任时，更多以谈判代表和交易达成者的形象示人，当这一时段过去后，剩下的工作需要布卢姆来完成，一个平实、稳重的交易执行者。

与布卢姆搭档的是通用汽车的新任董事长惠塔克，这位前AT&T的董事长是一位“两面人”，一方面他工作作风平易近人，但另一方面，他作决定时“残酷无情”。

为了铺平上市之路，出售和关闭品牌是新时期最重要的工作。公司调整了最初的品牌出售战略，对于难以寻觅买家的品牌，包括悍马、庞蒂亚克等主动寻求放弃。而对于知识产权分割困难、买家条件较高的品牌，如欧宝，通用汽车将其保留了下来。

而在管理架构方面，通用汽车成立了国际运营部，总括亚太、南美、中东和非洲业务(南美现又独立出来)，同时，原先亚太区总裁罗瑞立赴任欧洲区总裁，而原先总部的李天择(Tim Lee)则赴任国际运营部总裁。

通用汽车迅速解雇了通用北美区、全球制造部门以及研发部等部门的总裁，扶植包括陶蔼伦等“新人”上位。“现在被重用的领导人都有一个共同特点，都是通用内部主张革新的人物。”一位通用汽车内部人士对《第一财经日报》表示。

在惠塔克进行内部努力的同时，布卢姆则在华尔街方面施加自己的影响力。通用汽车IPO承销商达到创纪录的10家，包括摩根士丹利、摩根大通、美国银行等。在美国财政部的压力下，诸多投行不得不接受0.75%的承销费率，这一费率创下了历史新低。

在这一过程中，通用汽车也向美国政府不断“示好”，今年4月，通用汽车向美国联邦政府以及加拿大政府偿还了原本于2015年7月到期的81亿美元贷款，以佐证政府注资的英明。

在上市的冲刺阶段，通用汽车2010年10月1日完成了对汽车融资巨头、得克萨斯州独立汽车贷款商AmeriCredit的收购，并将其改名为通用金融，花费35亿美元，补上了汽车金融的短板(破产前，通用剥离了原先通用汽车金融的业务)。

此外，在IPO的冲刺阶段，包括通用电气大规模的电动车采购计划、雪佛兰Volt提前接受预订等，好消息都涌现出来。

在这些好消息的堆积之下，通用汽车股价稳稳站在了34美元上方，这段有惊无险的IPO之路，堪称一部讲述美国制造业英雄没落后再崛起的“好莱坞大片”。

赵奕

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