主要观点:主流企业中期业绩超越市场预期,汽车行业淡季旺销,市场对于汽车行业的预期出现好转,行业投资价值渐现。7月淡季旺销,主流企业销量、盈利能力维持较强;金9(月)银10(月)旺季将至,汽车销量环比将显著增长,有望持续驱动板块估值水平中期稳健提升。

汽车市场:7月销售汽车124万辆(同比+14%,环比-12%),全年汽车销量接近1700万辆成大概率事件。7月是汽车销售传统淡季,酷暑、暴雨等自然条件制约汽车生产、运输、消费,7月销量好于市场的悲观预期。1-7月销售汽车1026万辆(同比+43%),以未来月均销量120 -130万辆的中型偏保守预期计算,全年汽车销量接近1700万辆已成大概率事件。如四季度宏观经济不出现明显下降,全年汽车需求增速将接近25%。

乘用车行业:淡季景气维持相对较高,中高端乘用车企业表现出色,部分自主品牌亦表现较好。上海通用(+41%)、上海大众(+35%)、一汽大众(+30%)销量持续快速增长。召回事件影响后日系企业市场地位回升,一汽丰田(销3.8万辆)、东风木田(销2.2万辆)、广汽丰田(销2.4万辆)产销规模环比显著提升。海马(+64%)、长城(+56%)等自主品牌亦表现较好。

重卡行业:淡季需求环比回落,但景气度仍然较高,维持全年重卡需求接近90万辆的判断。7月重卡销量为7万辆(同比+30%,环比-25%),淡季需求环比回落,但市场景气度仍然较高。1-7月累计销售重卡65万辆,综合考虑四季度需求不确定性,全年重卡产销规模仍有望接近90万辆。

风险因素:宏观经济二次探底,宏观经济增速放缓致汽车下半年需求大幅下滑;产能过快释放导致产品价格松动;通胀加剧导致原材料价格显著上涨等。

行业评级和推荐:维持行业“强于大市”评级。我们对下半年及2011年的汽车需求维持谨慎乐观态度,维持汽车行业“强于大市”评级。推荐投资标的围绕三条主线:一、需求稳步提升、产能利用率、盈利能力维持较高水平的中高端乘用车行业(一汽富维、华域汽车、福耀玻璃、一汽轿车);二、经济复苏驱动需求、盈利显著超预期的重卡行业(中国重汽、潍柴动力、福田汽车、威孚高科);三、稳健成长,进可攻、退可守的投资标的(宁通客车、江铃汽车等)。

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