每经记者程元辉发自上海

8月3日，仰融旗下天津正道股权投资管理有限公司(以下简称正道投资)与江淮汽车(9.49,0.71,8.09%)签署《关于节能环保新能源汽车项目合资合作意向书》，双方将按照50%：50%的股权比例共同成立合资公司，合资公司主要作为实施节能环保新能源汽车及其动力总成等业务的平台，初期投资20亿元。

种种迹象表明，仰融一直频频为在国内生产新能源汽车铺路，汽车生产资质一直是最大难题。

曲线获整车生产资质

让汽车分析师们惊讶的是“两家风格截然不同的企业进行了合作，一家是老国有汽车生产企业，一个是资本市场的大玩家。”

实际上，正道投资与沈阳———欧盟经济开发区签订谅解备忘录时，就意在通过地方政府的力量获得整车生产资质，而与江淮汽车成立合资公司的最大意义是仰融曲线获得一个汽车生产资质，也节省了时间。

爱建证券分析师褚艳辉对《每日经济新闻》记者表示，“正道投资的经营范围是股权投资和投资管理，是没有整车生产资质的。现在去申请一个新的整车生产资格证十分困难，估计要花上几年时间，合资获得整车生产资格证是一步好棋。”

褚艳辉还认为，双方投资新能源对江淮汽车也十分有利。“新能源汽车项目是江淮汽车的短板，前期江淮汽车的主要业务是商用车，现在乘用车业务占据了大量精力，新能源汽车项目进展较慢，”褚艳辉说，“奇瑞汽车和江淮汽车一直有整合传闻，江淮汽车的发展压力比较大，因此谋求新的发展对江淮汽车十分重要。”

中投顾问分析师李胜茂则认为，“仰融并无实业，江淮汽车看重的是其资本运作能力，和未来给江淮带来的资金流。此外，江淮汽车没有列入‘四大四小’里面，这是江淮汽车不愿看到的，所以必须借助外部力量发展。”

资金问题或成关键

江淮汽车与正道投资签约消息发布之后，昨日A股上市公司江淮汽车和港股上市公司正道集团股价大涨。一位汽车分析师认为，“江淮汽车和正道集团的股价大涨表明了资本市场对新能源项目的看好，但是这个项目什么时候进入实质性操作更为关键。”

值得注意的是，合资公司拟首期投资总额不少于人民币20亿元，主要投资于节能环保新能源汽车动力总成及核心零部件，这个资本投入比其他新能源汽车项目投资少很多。分析人士指出，以近期的汽车类投资项目看，上汽集团在新能源汽车投资研发上投资60亿元，上海大众第五工厂也投资40亿元。此次双方投资20亿元，每家只出10亿元，能做到多少项目很难说。

“其实，前期只投资20亿元与江淮汽车和正道投资的现金流紧张或有一定关系，”上述分析人士表示，“拿出10亿元去做新能源汽车项目，对江淮汽车的资金流会产生一定压力。”

另一方面是正道投资的资金也颇显紧张，该分析人士认为，这与其母公司正道集团资金流不足有关。

“与比亚迪以其他产业养新能源汽车不同，仰融没有实业，只能靠资本市场融资维持，一旦仰融的融资出现问题，整个新能源汽车项目就会遇阻。”李胜茂说。

因此，一位汽车分析师认为，“这个项目什么时候进入实质性操作才是更关键的。”对此，《每日经济新闻》记者致电江淮汽车董秘王敏，王敏表示，“有关新能源汽车合资公司的事宜，公司会发布公告进一步解释投资细节。”他不愿意透露更多信息。

此前，仰融曾对外公布一个庞大的造车计划：在美国投资100亿美元，建成300万辆产能的整车生产基地。在内地，仰融计划一期投入400亿～450亿元，打造300万台发动机和100万辆整车产能基地。

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