庞大集团遭遇资金链大考(2)

2011年07月29日 16:08
来源：汽车观察 作者：肖妤倩

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相比较而言，海通证券的估值相对谨慎，将庞大集团合理询价区间定在每股25.47元至33.96元之间，对应2011年15至20倍市盈率。与此同样谨慎的还有长江证券，按照2011年15至20倍市盈率，对应申购价格为每股22.14元至29.52元。

处于龙头研究地位的中金公司，没有中信证券激进，也没有长江和海通那么保守，其建议询价区间为每股30.1至41.8元，给予公司18至25倍的市盈率。

然而，这个市场上还有比中信证券更为激进的券商。就在庞大集团上市的前一天，国金证券4月27日发布的报告指出，公司可参考A股商贸零售企业的估值，按照2011年28至30倍的市盈率测算，合理价格为49.8元至53.4元。预期更高的平安证券将其上市价预计在45.75元至54.9元，预计2011年每股收益为1.83元。

可惜，庞大集团的上市价非但没触及国金证券和平安证券的低点，而且上市以来股价持续走低。一个月之后的5月29日，国金证券再度发布调研报告称，公司当前股价已仅对应2011年18倍市盈率，估值吸引力正在凸显，维持“买入”评级。

相隔不到一周时间，平安证券6月8日发布的调研报告将庞大集团2011年每股收益调低为1.74元，但仍旧维持“推荐”评级。

众多券商的报告中，几乎都是对庞大集团的溢美之词，诸如“行业龙头“、“募投项目增加公司实力”等字样。

但庞大集团的股价走势丝毫没有买券商半点面子，一路下跌至6月22日收盘时的28.64元。

发行价过高

庞大集团到底怎么了？

根据科德投资的分析，庞大集团发行10.5亿股，规模不小，上市首日市值达360亿元。与其前后发行上市的公司相比，股本数值和市值都较大。

基于A股的资金面，尽管受益于资金的挤出效应，但是估值较低的蓝筹股颇为受宠，继而将高估值的中小板个股抛之脑后。此时，高溢价的新股风险不言而喻，再加上大市值的帽子，被市场人士沦为观望的品种也就不难理解。

更何况新股通常都会犯高估值、高股价、高市盈率的通病，而这三点被庞大集团全部攘括，尽管股价目前已跌去不少，但是市盈率仍在24.3倍(6月22日)，同其他汽车相关个股比较，其业绩并无任何优势。

科德投资表示，大幅下跌的原因就在于发行价过高。

回到企业本身，庞大集团只是一个卖车、修车的普通民营企业，办公地址在河北省唐山市滦县火车站东一公里处。

近两年汽车下乡、以旧换新、购车税优惠的政策，使得这样一家卖车、修车的普通企业，在2009年和2010年该企业猛赚一把。还被瑞银证券相中，成为路演中的“绩优股”、“蓝筹股”。

尽管汽车股一度低迷，A股市场跌宕不止，在市场低迷的环境下，庞大集团、瑞银证券与询价机构合伙将一只股本超10亿的新股高高地定价在45元，市盈率高达40多倍。

[责任编辑：zhangyz] 标签：资金面 估值水平 Autonation 

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