油价上调覆盖成本增长
“柴油荒”上演的同时，随着国内成本油价格10月26日的上调，中石化的炼油业务进入最佳盈利区间。
事实上，炼油业务的盈利水平决定着中国石化的整理业绩走向。10月28日，中国石化发布三季度业绩，前三季度实现营业收入1.4万亿元，同比增长59.8%，实现净利润为563.97亿元，同比上升11.6%。值得注意的是，作为中国最大的炼油企业，中石化前三季度在炼油方面的收益为84.91亿元，同比减少60.6%。
公司表示，国际原油价格一直维持在80美元/桶以上的高位运行，是导致中国石化炼油业务收益减少的直接原因。中石化财务总监王新华当时表示，“如果再不调整成品油价，炼油业务就是亏损的”。
结果，成品油在中石化的期待中上调。发改委宣布，自10月26日零时起将汽、柴油供应价格每吨分别提高230元和220元。分析人士称，现在的原油价格已经基本上接近中石化的盈利平衡点。
作为今年内第三次调整油价，此次“从时机上看，发改委在进入调价窗口(升幅超4%)后两周左右宣布调价，滞后期缩短”。10月26日，中金公司发布的一份有关成品油提价的研究报告指出。
“假如没有升值影响，人民币计价的原油进口成本上涨将达到每吨330~340 元。人民币升值抵消了近110元/吨的涨价压力。”中金公司分析师关滨认为。
事实上，此次油价的上调，基本就能将原油价格上涨的因素覆盖，可以保障中石化炼油业务今年四季度的炼油盈利能力。王强表示，调价将直接利好国内两大炼油巨头中国石油和中国石化，据其测算，理论上可静态提升炼油毛利约2美元/桶。
争夺油气勘采
上游的油气勘探开采业务是石油企业利润最高点，与以产油为主的中国石油比，以炼油为主的中国石化主要靠从国外进口原油，上游采掘业务成为其短板，目前原油自给率不足30%，这不仅低于海外大公司的标准，也远远落后于国内其他两大竞争对手中国石油和中国海油。
中国石化自2005年起，所需原油的50%以上完全依赖进口，上游业务仅占全部业务的两成，产业链条严重失衡。“中国石化虽然资产规模大，终端强势，但盈利能力明显不如中国石油和中国海油，国际油价一涨就亏损。”中国石油大学中国能源战略研究中心助理主任郭海涛此前表示。
与郭海涛观点对应的事实是，2008年上半年，国际油价从每桶100美元疯涨至每桶147.27美元，中国石化当年巨亏1144亿元。2009年，中国石化对外原油依赖度更高达82.6%。
“这一不足令中国石化在业绩增长上显得十分被动，因此近两年加大了对上游业务的关注。”中国石化集团一市场人士11月底对《投资者报》表示。据其介绍，由于全球可开采油气资源储量日益减少，为保障石油企业可持续发展，此前石油勘探开采划疆而治的局面被逐渐打破。“现在只要能拿到资源，三家石油公司均可参与，也得到监管层默许。”
由于国内区块的势力范围早已划定，中国石化不得不将触角伸向海外。正式大规模收购始于2009年8月18日，在“价格过高”的质疑声中，中国石化以创纪录的72.4亿美元收购瑞士Addax石油公司，获取伊拉克和西非油气资产，这被认为是一次转型收购。
2010年10月6日，中国石化对外宣布，国勘公司已与Repsol巴西公司达成确认性协议，前者将认购后者新增股份，在完全稀释现有股份基础上，认购后股份比例达40%。该笔交易对价共计71.09亿美元，这也是中国石化有史以来的第二大海外收购。
不过，随着全球可开采油气资源日益减少，和原油需求量不断攀升，被上游短板桎梏多年的中国石化不得不为转型支付高昂的成本。以目前 Repsol(巴西)公司106.64亿美元的资产价值计算，中国石化为此次收购所支付对价的溢价率已达66.45%，相较其去年收购Addax时47%的溢价率超四成。
“资源越来越少，只要能抢到优质的，价钱不再是关键。”上述中国石化市场人士对《投资者报》表示。据其介绍，中石化的目标是，“十二五”末实现海外份额油与国内油持平，因此今后会有更多海外投资。
垄断者的双重挑战
对铆足劲争夺上游业务的中国石化而言，除了在价格上付出较高代价外，今后还将面临着双重挑战：一方面是从事海外并购时遭遇另外两支“国家队”的排挤与竞逐；另一方面，中国石化多年来的垄断格局正在被打破，民间力量和另外一些实力雄厚的央企正在进入。
据了解，此次想与Repsol l(巴西)合作的石油企业就并非只有中国石化一家，中国石油、中国海油均参与了此次竞购。事实上，中国石油消费量逐年递增的大背景下，几乎每次海外能源并购，均能看到国内三大油企的熟悉身影。
不久前，中国石化曾提交给国资委一份有关海外油气并购趋势的分析报告，指出“国内三家石油公司之间存在部分恶性竞争、各自为政、相互拆台的现象”，建议“成立中国石油公司的‘国家队’，联合出击，共同完成海外并购”。
对中国石化而言，另一重压力来自其垄断地位正遭受挑战。一股突破石油行业垄断的暗流，正在从流通领域打开缺口。而且，推动这一暗流涌动的并非原来年年上书的民间力量，而是来自实力雄厚的中央企业。
新进入炼油行业的中国化工集团、中国兵器工业集团等央企正试图破开这一障碍，进入这一利润丰厚的领域，此前，大量央企不约而同地进入到房地产业，并推动了房价不断走高，现在，由于政策要求这些企业强行退出地产，这些央企的目标开始转向石油贸易。
为了保持垄断地位，中国石化今年初曾以书面建议的形式向相关部门呈送报告，强调现行的原油贸易管理方式在现有条件下不宜做出调整，建议国家继续严格原油进口管理，禁止进口原油违规供应地方炼厂。但这一中国石化的建议或许不会被完全采纳。相关政策部门已在推进现行原油贸易管理方式的改革。
一旦中国化工等企业可以获得非国营进口原油的销售和使用，则意味着两大集团对于进口原油垄断的打破。这也使得在炼油能力过剩背景下的中国石化将面临更大压力。
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wangqing |
