5月2日,在奥马哈举行的Berkshire的股东大会上,最能引发中国投资者关注和联想的是:在大会上亮相的比亚迪的新能源汽车和比亚迪的创始人王传福。比亚迪是Berkshire投资组合中唯一的一个中国资产,特别这是巴菲特在金融风暴中增持的。
去年9月26日,当全球金融市场陷入一片混乱时,巴菲特旗下的能源公司MidAmerican Energy宣布投资2.3亿美元持有比亚迪(BYD)10%的股权。许多关注巴菲特的专业投资经理人开始紧急搜索:BYD。当他们发现这是一家名不见经传的,位于深圳的中国公司时,大部分的专业投资人都吃了一惊。因为这项投资,似乎有违巴菲特一向的投资原则。
巴菲特一向坚持的投资原则:绝对不投资自己所不熟悉的生意。因为这项坚持,在上个世纪[综述 图片 论坛]的九十年代,他错过了许多伟大的科技公司,如:微软、IBM、INTEL等。不过他并不为此而后悔。但这次投资比亚迪却令投资界大跌眼镜。比亚迪成立于1995年,2002年6月在香港挂牌上市,是全球手机和手提电脑蓄电池领先的生产商。近期正全力挺进电动和双模汽车制造业。这是一家低调而进取的、新能源产品制造商。巴菲特在金融危机愈演愈烈的时候,出手投资一家名不见经传的中国公司,一个新能源概念公司,其背后必然有一定的故事。
去年初,一家基金经理向Berkshire的副董事长查理.芒格——巴菲特几十年的铁杆搭档推介一家在香港上市的中国公司——比亚迪。事后,芒格在经过一些调研后,发现比亚迪的创始人王传福是一个极特别的企业家,由此引发了芒格的极大兴趣。
芒格对《财富》杂志的记者这样描述王传福:这家伙(王传福),简直就是爱迪生和韦尔奇的混合体(combination of Thomas Edison and Jack Welch);他可以像爱迪生那样解决技术问题,同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题。我从来没见过这样的事儿。
在芒格极力推介下,巴菲特决定委托旗下全资公司MidAmerican Energy的董事长David Sokol 专程飞中国实地考察比亚迪。
在比亚迪,王传福带着David Sokol参观了工厂。当介绍到该厂的蓄电池采用的是可循环材料生产的时,为了证明蓄电池的电解液的无毒和可循环使用,王传福当即倒了一杯电解液,当着David Sokol的面一饮而尽,还皱巴着脸说:味道不是很好(但没关系),接着还倒了一点,递给David Sokol,让他也尝尝。但被婉言谢绝。这一幕,对中国人来说也许有点见怪不怪,为了证明产品质量,我们见过电视上当众喝奶的奶商。但对一个外国投资家来说,当面对这种用喝电解液来证明自己产品质量的方式,就不仅仅是诧异,而绝对是震惊。
当David Sokol回到美国,向巴菲特描述这一幕时还直说:这家伙不可思议,你一定得见见他(This guy's amazing. You want to meet him.)。当说到王传福喝电解液时,还特别强调“no joke”。
随后,王传福到美国见了巴菲特和芒格。巴菲特问王传福:到目前为止,比亚迪相对于竞争对手,有什么竞争优势?王传福答道:我们的竞争优势是基于自有知识产权的建立。巴菲特接着问:如何才能保持竞争的领先优势?王传福答:我们永远不会停止创新。
巴菲特最初决定买入比亚迪25%的股权,但被王传福拒绝了。结果,王只同意出售不超过10%的股权。在感到惋惜的同时,巴菲特也感到幸运,他认为:王传福不想出售自己的公司,本身这就是一个好兆头。
巴菲特坦承自己既不懂手机,也不懂手机电池,更不明白汽车制造,但他为这次的投资辩解说:他相信芒格和Sokol,认为他们俩都明白比亚迪的生意。
不管巴菲特如何辩解,他的这次投资还是有异于其过去的投资行为。但我们还是可以从这笔投资中隐隐看到巴菲特一贯的投资逻辑:投资优秀的企业家和优秀的团队,投资比亚迪更大的比重应该是押注于王传福(巴菲特与他的合伙人都十分欣赏王传福)。另,在传统能源和新能源之间两面下注。巴菲特一方面大手投资传统能源,如:ConocoPhillips、中国石油;另一方面,小注押宝新能源股比亚迪。新旧能源两面押注,可以对冲风险。
巴菲特投资比亚迪,买的并非是一个汽车概念,而是一个新能源概念+中国概念。比亚迪的核心能力是新能源开发和生产。
比亚迪是巴菲特投资的第二个中国概念股,相对于中国石油,投资比亚迪或许更具长远的战略意义。
##近期,比亚迪的股价已经飙升到26.20港元,是巴菲特买入价的近三倍。如果投资者再追入比亚迪,肯定是不理性的。因为这个价格可能已经透支了未来3-5年的增长性。价值投资与价值投机的一个重要区别在于对“安全边际”的坚持。价值投机者,只不过是巴菲特的模仿者,得其形,而失其实。显然,比亚迪现在的股价已经无“安全边际”可言。
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