统筹自主及评估合资难题

一直以来，无论是借壳上市还是IPO募资，一汽集团整体上市，始终绕不开两大难题：如何统筹自主品牌？如何评估合资资产？

今年4月北京车展期间，徐建一向媒体梳理了一汽集团复杂的自主品牌架构。目前一汽集团下辖“中国一汽”和“红旗”两个品牌，“中国一汽”品牌在轿车方面包括夏利[综述 图片 论坛]、奔腾、森雅、威志[综述 图片 论坛]等，在商用车方面包括一汽解放、一汽佳宝等。“红旗”品牌主要包括基于L豪华车、H高档车两大平台系列产品。

2008年红旗和奔腾实现了并网销售，但距离徐建一“自主品牌大并网”的目标尚有距离。2009年夏利与奔腾并网销售的消息也屡被媒体提及。

此外一汽集团还将在研发、采购、营销三大环节上统一自主品牌的资源。今年年初，一汽夏利对外发布公告表示，将在零部件、模具、装备等方面共享一汽集团的供应商资源和信息。这从一个侧面表明一汽的自主品牌统筹步伐已在加快。但由于各自主品牌分属不同的子公司、上市公司，又牵涉到地方政府之间的利益，一汽集团建立“大自主”体系，仍需突破多重利益纠葛。

目前一汽集团的非上市资产中，合资资产是盈利能力最强的一块，对于资本市场而言，如果这一块优质资产不能装入上市公司，一汽集团的“吸金”能力将大大削弱。但是在外资股东眼里，合资资产的中方股权资产上市后，会牵涉到未来上市公司的信息披露这一敏感问题。而且公司整体上市后，中方股权被分散，公司在决策上将变得更为复杂，这些都不是外方股东所希望看到的。

一汽集团内部人士曾向媒体透露，一汽整体上市迟缓的一个重要原因在于，以一汽-大众为代表的合资公司资产评估，没有达成一致的估值定价策略。即便是仅将中方持有的股权装入未来的上市公司，也需征得外方股东同意，这是长期以来中外方股东利益博弈的结果。

事实上，其他与一汽有合资或合作关系的丰田、马自达，在国内也有着复杂的合资合作关系，如何说服这三家企业，是一汽集团IPO能否谋求足够融资规模的关键。(范文清)123 上一页 下一页