投资要点:

公司自9月3日因重大事项停牌后历经一个多月，于今日公告发行股份收购资产暨关联交易预案:向中航工业、机电公司、盖克机电、中国华融这四家发行对象定向发行约25，035.99万股购买包括庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器在内的7家公司100%股权，收购价格预估为36.38亿元，收购PE约10倍左右，发行价格为14.53元/股。

我们非常看好此次重组。首先:正如公告预案所说，以中航精机资本运作平台为基础，旨在形成航空机电产品研制与生产的专业化产业集群。我们可以明确认为公司已经作为中航机电系统的整合平台。公司此次重组后控股股东将变为中航机电系统公司，实际控制人仍是中航工业集团。公司的主营业务将发生巨大的变化，由汽车座椅调角器及精冲业务变为航空机电系统产品。这与我们之前的报告分析的中航工业集团的重组思路相符。我们还注意到中航机电系统公司下还有9家企业尚未注入，这也为公司未来的整合带来了想象空间。

其次，此次收购的这7家公司将大大提升公司的经营业绩。据公告数据显示，公司此次收购的资产盈利能力较强，平均ROE达14%，高于公司原有业务ROE为6-7%的水平。如果按公告的09年数据粗估，这部分业务的净利润是目前公司净利润的10倍多，如果考虑股本扩张，将会为公司带来0.85-0.9元的业绩。

第三，公司此次收购的资产溢价不高，收购PE不到11倍。

如果仅考虑公司原有业务，预计公司10-12年EPS为0.20、0.22、0.24元，复合增长率约10%。如果考虑此次重组，并以10-12年0、10%、10%的业绩增速粗略估算，保守预计公司10-12年EPS为0.90、0.99、1.09元。考虑到公司具有中航机电系统的整合平台地位，我们认为公司估值具有较大提升空间，给与强烈推荐评级，6-12个月的合理价格区间40-50元。

风险提示:

此次重组涉及7家公司，涉及人员、资产等改组工作，也涉及国资委、国防科工局、董事会、股东大会及证监会等审议或审批，其过程是否顺利具有不确定性。