郭兴艳

比亚迪(01211.HK)前三季度业绩唤醒了将“汽车和新能源结合得最好”的梦。

9月份中国乘用车总销量上升19%，比亚迪10月26日公布的前三季度业绩显示，其第三季度盈利与去年同期11.6亿元人民币相比，大跌99%至1182万元。前三季度盈利仅比去年同期多增4%。

公布业绩当日，比亚迪股价一开市即下跌，最终下跌10.3%，报收51.05港元，创下近两年来的最大单日跌幅。当日成交金额达13.6亿港元，创一年来最高水平。昨日比亚迪股价继续下挫8.9%，以46.5港元收市，成交额为12.79亿港元。

热炒过头

比亚迪自8月20日宣布大幅调低今年汽车销售目标至60万辆时，比亚迪危机已初现端倪。比亚迪也在业绩公告中表示，业绩下滑主要是销售疲弱所致。

对此，辉立资产管理基金经理陈煜强向《第一财经日报》表示，在业绩公布前就该获利离场，比亚迪早就“炒过了头”，如今业绩不符合预期，市场要重新审视比亚迪，由“股神”带来的概念“暂时破灭”。

确实，巴菲特的名字早与比亚迪紧密联系在一起。港交所资料显示，“股神”巴菲特在2008年9月26日通过策略投资认购协议，在场外以每股平均8港元，买入比亚迪2.25亿股，占比亚迪已发行股本的39.61%。巴菲特的成本价为18亿港元。

2009年7月30日，比亚迪宣布，证监会正式批准巴菲特旗下中美能源完成之前订立的策略投资和认购2.25亿股新H股协议。至此，“股神”入股比亚迪终于落实，持有比亚迪注册资本总额约9.89%股权以及已发行H股的28.37%股权。按当日收市价41.65港元计算，投资10个月，巴菲特账面已获利近76亿港元。

巴菲特入股后，比亚迪已经一飞冲天。2002年7月上市价为10.95港元的比亚迪，股价在2009年10月达到了高峰85.5港元，巴菲特账面获利达到174.37亿港元，净赚8.7倍。

可惜好景不长，自从多家汽车企业加入制造新能源汽车行列后，比亚迪股价便反复回落，今年一度跌至36.8港元。陈煜强指出，巴菲特入股成本相当低，即使股价大跌也获利颇丰。以昨日收市价46.5港元计算，巴菲特账面仍然获利86.62亿港元。但与巅峰时期相比，已亏蚀浮盈一半。

市场渐趋理智

习惯了股神光环后，市场对比亚迪的疑虑也越来越多。陈煜强表示，电动车未成气候，不可能有好的业绩。林家亨更撰文称，比亚迪的业务风险和多变性是香港上市汽车股之冠，“严格来说比亚迪不宜作投资，只可作投机。”

这种判断与巴菲特“价值投资”的理念可谓南辕北辙。值得一提的是，亚洲著名对冲基金经理谢清海早于巴菲特相中比亚迪，并在巴菲特进入前一度持股高达13.04%，是比亚迪的第二大股东。

但谢清海从2008年9月后开始减持比亚迪套现，同月巴菲特进场。谢清海持股比亚迪最终减至4.56%，不用再向港交所披露权益。粗略估算，3年时间谢清海赚了6.26亿港元。而且选择巴菲特进场时逐渐离场，贯彻了他逆向投资，也就是巴菲特所说的“别人恐惧时贪婪、别人贪婪时恐惧”的方法。

本报记者昨日曾致电及向谢清海发出书面查询，试图了解他当时的想法以及他对比亚迪如今股价的看法。截至发稿，尚未收到答复，谢清海电邮自动回复称其不在办公室。

巴菲特此前在接受第一财经采访时曾表示，至少今年内不会抛售比亚迪股份。巴菲特表示：“我会持有，今年内不会抛出。根据我们的协议，如果管理层不同意，我就不会出售。”但他同时指出，这也要视价格而定。