上汽入股通用或不超5% 购入价格尚难确定
2010年11月16日 14:33中国新闻网 】 【打印共有评论0

11月17日公布每股定价,18日正式在纽约和多伦多同时上市交易——通用汽车IPO已近在咫尺。与此同时,上海汽车与通用汽车有关股权的谈判也进入到最关键时期。不出意外,上海汽车的名字将出现在通用汽车持股人的名单里面。

据外电消息,上海汽车与通用汽车方面正在密切洽谈持股情况,双方谈判内容涉及上海汽车可能投资约5亿美元收购通用汽车约1%股权。对此,《每日经济新闻》向上海汽车和通用中国方面求证,双方都没有给出确切的消息。

分析人士指出,上海汽车持股通用汽车是板上钉钉的事,但持股比例应该更高一些,1%的持股比对上海汽车来说太过寒酸了。根据美国当地法规及现实情况,上汽持有通用的股份或将不超过5%。

购股价过高?

上海汽车与通用汽车的谈判内容为总出资和持股比,收购价格成为最核心的谈判点。

假如上海汽车以5亿美元收购通用汽车1%的股权,以此计算,通用汽车的总资产应该在500亿美元左右。

招股说明书显示,通用汽车此次IPO定价为每股26~29美元,预计募集106亿美元资金,同时还将发行30亿美元的优先股。发行完成后,通用汽车的市值将在420亿美元左右。

值得注意的是,按照上海汽车的购入价格来计算,通用汽车的总资产达500亿美元,由此看,上海汽车收购价格是高于发行价的。

民族证券汽车分析师曹鹤对《每日经济新闻》记者指出,以目前通用汽车26~29美元的发行价看,通用汽车的市盈率是偏高的。他认为,通用汽车的利润主要增长点在上海通用和上汽通用五菱,这2家公司目前控股权归上海汽车,通用汽车可能会给上海汽车一定优惠的价格。

但上海汽车董事长胡茂元10月份在接受《每日经济新闻》记者提问时表示,“目前上海汽车还没有收到通用汽车方面的投资邀请,通用汽车是一家很公正的公司,他们对投资者的态度是一致的。”

中投顾问高级研究员黎雪荣则认为,价格并不是上海汽车入股通用汽车的最大阻力,26~29美元的发行价对投资者来说是相对合理的,通用汽车未来仍然有着良好的成长性。

通用汽车首席财务长克里斯里德尔表示,鉴于市场行情看涨,再加上通用在中国等新兴市场的潜力,如果美国汽车行业恢复到正常水平,通用每年将可获得130亿美元或更多的收益。

持股或不超过5%

根据目前外电的消息,上海汽车可能投资约5亿美元收购通用汽车约1%的股权。此前业内人士多认为上海汽车可以持有通用汽车10%的股权,从而通过股权合作坚固两者的战略联盟关系。

对此,曹鹤表示,“通用汽车给上海汽车1%的持股比,显得太缺乏诚意了。”他认为,上海汽车持股通用汽车,双方都有着强烈的意愿。上海汽车拥有丰富的资金流,通用汽车拥有广阔的海外市场,两者将携手进入印度市场,股权上的合作将巩固两者的关系。另外,通用汽车股权收益性预期很高,上海汽车有中长期获利需求。

不过曹鹤也认为,“上海汽车持有通用汽车10%的股权也是不现实的,首先是政治方面的因素,其次是审批流程比较麻烦。”

根据美国 《威廉姆斯法案》规定,持股超过5%以上的股东,必须在10日内向美国证券交易委员会、交易所和被收购公司备案;此后,每发生买入或卖出1%以上该种股票时,须及时向上述机构补充备案。

“上海汽车有能力持股通用汽车一半的股权,但一旦上海汽车持股超过5%,上海汽车将需要备案,这可能会引起一部分人情绪紧张,5%的股权是一个比较合理的持股比,但1%的持股又太少了。”曹鹤表示。

黎雪荣认为,从上海汽车资金流管理和盈利需求来看,上海汽车三季度60%的利润都是来自非主营业务收入,上海汽车手握庞大的资金流,为了解决长期盈利问题,必须寻找新项目,投资通用汽车是一个很好的机会。

“由于政治敏感度比较高,美国政府对来自中国的投资非常谨慎,上海汽车收购1%的通用汽车股权可能是试探美国方面的态度,接下来上海汽车肯定还会继续收购。”黎雪荣对《每日经济新闻》记者说。

巩固联盟关系

黎雪荣表示,以前中国汽车集团借助国际六大汽车集团的技术完成在国内上市,如今市场颠倒过来,跨国汽车巨头必须重视与中国汽车集团的合作。“新兴市场的企业有良好的利润和偿债能力,资金流充沛,上海汽车又是中国汽车龙头,通用汽车肯定会以股权坚固与上海汽车合作。”

益普索汽车研究副总监叶盛认为,上海汽车持股通用汽车可以巩固与通用汽车的联盟关系,在国内,两家公司合作一直非常愉快,双方已经在海外市场、小排量动力总成和混合动力研发方面进行合作,持股完成后,双方未来可能进行更深入的合作,包括平台技术上的合作共享。

来自通用内部的统计显示,通用汽车公司约三分之二的销售是在北美以外的市场。其中,在中国的销售已经从2000年的7.5万辆增长至去年的180万辆,在中国市场的份额也在10年间从3.4%提高至13.3%。刚过去的10月份,通用汽车在中国的销售再创纪录——达到近20万辆,这使得它今年在中国的销售超过了198万辆,增长36%。

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