早报讯 通常一家公司上调首次公开发行(IPO)价格和规模是件好事。这大体意味着股东获得更多利益，公司有更多资金入库，或两者兼而有之。但在通用汽车身上就没有这么简单。通用汽车决定提高IPO价格和规模，美国政府实际上没占到什么好处。

路透中文网载文评论称，通用汽车现有股东都是在赔本换现金。举例来说，美国财政部拥有通用汽车61%的股份。根据最初的计划，美国财政部原本可以用每股26美元的价格售出2.635亿股。按此计算，如果美国纳税人要通过出售美国财政部剩余持股拿回全部救援资金，则通用汽车上市后的股价需要翻涨一倍。

通用汽车在IPO前夕将发行价格提高至每股33美元，降低了美国政府在IPO中的潜在损失，似乎呼应了美国财政部的主张——重视投资回报，而不是单纯不计代价降低持股的立场。

不过通用汽车周二随后决定，要比最初的计划多发行1.1亿股股票，让情况逆转了。增加发行的股票看来几乎都来自美国政府。假设美国政府多出售1亿股，那么尽管会获得更多现金，但剩余美国财政部将来需要脱手的股权将减少，这导致的结果是，其手中股票的售价要高于每股52美元，才能让美国纳税人的投资打平。

当然，这一切建立在如下假设基础之上：未来没有其他调整，考虑到优先股稀释总股本的影响、支付养老金账户以及权证等因素，IPO后美国政府持股降至26%。

一次强劲演出的IPO，肯定是通用汽车顾问及政府股东需要实现的目标。通用汽车顺利重返公开市场，更是有助提高信誉。但短期内，经济面最明显的赢家是投资银行业者：以最新IPO区间的高端价格计算，他们赚得的承销费将达2.48亿美元，其中摩根士丹利和摩根大通或各得4000万美元。