作者：⊙记者 朱周良

新通用汽车的IPO受到的追捧令人瞠目，尤其是在美股近期深陷低迷的大背景下。

因为需求异常旺盛，这家迄今仍由政府控股61%的昔日汽车巨头临时上调了发行价和规模，上调幅度之大实属罕见：发行价提高了近20%，售股规模则上调了三分之一。

投资人认购通用汽车新股的热情，可以从超过六倍的超额认购率窥见一斑。“置之死地而后生”的通用汽车，也一举成为美国有史以来规模最大的IPO。

作为一家“政府汽车”(Government Motors)，新通用的增长和盈利前景真有如此吸引力么？非也。靠着纳税人的资助，通用有望在今年实现2004年来的首次盈利。但从公司自身来说，许多根深蒂固的老问题依然悬而未决，新的问题在不断涌现。

庞大的退休开支负担，一直是困扰通用的一块心病。据估算，通用目前的退休金缺口仍超过200亿美元。在资金本就不充裕的情况下，这样的巨大开支无疑会影响到通用未来的业务发展。

另一个老大难就是欧宝。今年上半年，这块业务仍亏了6亿多美元。现在看来，通用汽车依然没有拿出有效的方案来解决这个历史遗留问题，即便是在第二次IPO后。

同样让人放心不下的还有通用新的管理团队。通用高管频频换人早就见怪不怪，现任CEO阿克森的能力仍未得到广泛认可。一些人指责说，阿克森缺乏运营大型制造企业的经验，甚至于整个新通用管理团队的能力，也还需要时间来检验。

对通用来说，还要面临的一个全新挑战——国有控股的身份。这也是令很多投资人、消费者和合作伙伴对通用退避三尺的重要因素，即便是在这次IPO后，政府仍会是通用的最大股东。

但纵使有诸多问题，通用的IPO仍得到投资人的热捧，原因何在？在我看来，这是美国人的爱国主义在发挥作用。

奥巴马说，通用再度IPO是美国汽车工业史上的“里程碑事件”，此话绝对不为过。甚至可以说，通用的再度IPO是整个美国历史上的里程碑事件。

众所周知，汽车业一直是美国的支柱产业之一，也是政府拉动就业、刺激经济的一大抓手。某种程度上说，通用IPO的成功，有望给美国经济和股市注入强心剂，同时也可增强外部投资人对美国的信心。事实上，通用这次专门在美国以外的很多地区进行了路演，比如欧洲、亚洲以及中东等，并成功引来了一些重量级的机构投资人。

而从美国普通投资人的角度看，支持通用的IPO其实也是在帮自己。要知道，在过去两年，美国政府向通用注入了495亿美元的纳税人资金。实施IPO无疑是政府“退出”的最好途径。

通过此次出售股份，美国财政部在通用汽车的持股比例将从61%降至约26%，在超额配售权被行使后，财政部在通用汽车的持股比例还有可能进一步下降。

不过，对纳税人来说，要完全拿回自己的钱，可能还要耐心等待一段时间。因为按照33美元的发行价计算，美国财政部目前持有的通用汽车股票仍为亏损状态，只有股价上涨超过60%，财政部才有可能实现盈亏平衡。