赵奕

菲亚特集团CEO马尔乔内昨天抱着一个菲亚特拖拉机的模型，出现在米兰证券交易所，他这是为菲亚特工业部门的IPO壮威。

自2011年开始，菲亚特集团被正式拆分为两个实体：“菲亚特汽车”和“菲亚特工业”，其中菲亚特工业昨日在米兰实现IPO。在这一新公司中，包括菲亚特商用车、拖拉机、工程机械、金融和动力总成技术(航海和工业部分)。通过拆分上市，原先的菲亚特汽车将成为更加专注于乘用车业务的公司。实际上，菲亚特上述B2B业务在上市之前曾经有过另一重考虑，即在中国寻找买家，不过这一计划没有成功。包括上汽、广汽等车企在内，它们均忙于消化近年已经“吃进”的业务。

“菲亚特拆分的根本目的，在于募集资金，以便增持克莱斯勒的股份。”昨日，一家国际投行的高管在接受《第一财经日报》采访时透露，菲亚特缺少现金。

增持克莱斯勒

菲亚特现在持有克莱斯勒20%的股份，根据马尔乔内当初的计划，第一步希望将股比扩大到35%。这其中，每增持5%都有明确条件，主要涉及菲亚特需要向克莱斯勒提供新的车型和节能技术。

不过，增持以上15%的股权，不需要动用菲亚特的现金，但未来股比增持至51%时，根据协议，菲亚特需要负担克莱斯勒的政府债务。

而留给马尔乔内的时间并不多。“我认为增持克莱斯勒股份是可行的，如果克莱斯勒想在2011年完成IPO的话，那么我们增持克莱斯勒的股份将是一项有利的决策。”马尔乔内昨日在意大利接受当地媒体采访时表示。

对于马尔乔内来说，增持克莱斯勒意味着要事前做好多重准备。昨天是马尔乔内第一次公开谈论克莱斯勒上市的时间表。如果说2010年，美国资本市场有个贯穿始终的主题——通用汽车IPO，从年首炒作至年末；那么2011年，这一话题成了克莱斯勒IPO。

丢卒保车

克莱斯勒在去年8月份公布的财报显示，当时该集团仍欠美国财政部57亿美元的援助资金尚未偿还，这笔债务的利息为7.22%~14.33%。偿还这笔债务是菲亚特必须手持现金跨越的门槛。虽然，美国政府给菲亚特控股克莱斯勒的时间表是2014年，但这家意大利制造商显然不愿等待那么久了。

分析人士指出，如果菲亚特在克莱斯勒上市前，就将持股比例提高至51%的话，将实际节约10亿~27亿美元的财务成本。按照瑞银的测算，增持16%的股份，在IPO之前，菲亚特需要耗费9亿～17亿美元，而在IPO之后，菲亚特将投入19亿~44亿美元。一、二级市场间的巨大差异，是马尔乔内忍痛舍弃B2B业务的重要原因。

虽然昨日当着投资人、媒体以及菲亚特公司高层管理者的面，马尔乔内强调，菲亚特增持克莱斯勒股权不需要再出售任何资产。不过，他同时强调：“这些资产都摆在桌面上。”

2010年有关菲亚特要出售阿尔法·罗密欧、法拉利等品牌的传闻，就一度甚嚣尘上。

除了增持克莱斯勒股份的事情尚在推进外，两家公司在各地的融合问题则留下了更大悬疑。昨日，菲亚特中国相关人士在接受本报采访时表示，在中国区的融合问题就未有实质性进展。“目前，双方的融合还是停留在全球两大主要市场，即北美和欧洲。中国的融合肯定要等到菲亚特进一步增持克莱斯勒股份以后，才会进行。”