本报记者 李少林 李阳丹

长安汽车(9.64，0.00，0.00%)(000625)今日发布公开增发结果，公司最终确定发行数量为3.6亿股，募集资金总额35.08亿元。其中，承销团包销1.03亿股，占发行总量的28.51%，而网上参与申购的社会公众投资者配售股份仅占本次发行总量的11.24%。此次增发虽然得以成行，但发行结果低于公司此前预期。

网上、网下申购未达预期

长安汽车本次计划增发发行数量不超过4.11亿股，发行价格为9.74元/股，预计募集资金总额不超过40亿元。网上、网下预设的发行数量比例为40%：60%，预计分别发行1.64亿股和2.46亿股。

根据增发结果，本次发行网下和网上申购中签率为100%。网上参与申购的社会公众投资者申购的户数为3051户，配售股份数为4049.66万股，占本次发行总量的11.24%；网下机构投资者申购共8家，配售股份数为2.17亿股，占本次发行总量的60.25%。

本次发行网上、网下申购都没有达到预期。网上申购数不到原计划的1/4。而网下申购尽管有大股东和众多机构在内，申购数也只有原计划的88%。

网下配售中，公司控股股东长安汽车集团股份有限公司配售10070万股，北京北方晶技投资咨询有限公司配售4100万股，兵器装备集团财务有限责任公司配售3500万股，平安信托有限责任公司配售2500万股，中国信达资产管理股份有限公司配售660万股，中国国际金融有限公司(全国社保基金四一零组合)配售500万股，工银瑞信信用添利债券型证券投资基金配售300万股。国联安基金管理有限公司配售70万股。

大盘弱市震荡导致公司股价增发前跌破发行价是长安汽车增发“遇冷”的主要原因。增发前夜的1月10日，长安汽车股价下跌3.31%，报收9.64元/股，已跌破公司增发价格9.74元/股。

弱市环境拖累增发

从2010年以来，11家上市公司共通过公开增发募集资金超过400亿元，其中8家公司出现承销商包销的情况，长安汽车是11家公司中第三家承销团大比例包销的公司。

2010年以来公开增发的11家上市公司中，国电电力(3.02，-0.01，-0.33%)(600795)和卧龙电气(16.06，0.09，0.56%)(600580)两家公司网上发行的中签率均出现了罕见的100%，增发认购热情不高，导致两家公司也出现了承销商大幅包销的情况。国电电力30亿增发股中，承销团自掏腰包8亿元包销其中的2.52亿股；卧龙电气的承销团则包销了增发股份总数的97.53%。

但两家公司公开增发未受投资者青睐的原因却不尽相同。根据卧龙电气此前公告，公司拟增发股份数量不超过1.04亿股，发行价格17.74元/股，但截至公司5月17日增发停牌前一日，公司股价收报16.59元，低于增发价格。显然，增发前股价破发是导致承销商大额包销的主要原因。

同样，国电电力最终发行了30亿股，募集资金超过95亿元，用于向中国国电收购4家公司股权以及5项固定投资项目。在停牌前的2010年12月16日，国电电力收报3.45元，当日涨2.985%，3.19元的增发价格较收市价折让了约7.6%。但是国电电力原有流通股股东认购的数量仅占30%。

分析人士认为，国电电力增发受冷遇主要是由于投资者对收购资产的估值不认同。在北仑三期评估中，按资产基础法评估，增值率为36.42%；按收益法评估，增值率为206.17%，评估报告却选择了后者。同时，国电电力此次收购2.41倍的市净率也相对较高。