腾中重工收购悍马，切勿演变为一场不断为美国资产输血的活动

赵奕

悍马品牌一共有5个排量，3.5L～6.2L，6.2L的H2是全球目前批量销售车型中排量最大的SUV，这差不多相当于4辆别克凯越，或者8辆奇瑞QQ。

现在，来自中国的四川腾中重工机械有限公司(下称“腾中重工”)将其纳入麾下。按照去年9月调整后的汽车消费税率，悍马所有车型在国内都将被课以25%～40%不等的重税。

2008年，悍马品牌是通用旗下12个品牌中销售量跌幅最大的品牌，同比下跌43.4%，从2007年的6.6万辆跌至2008年的3.7万辆。

今年一季度，悍马品牌的跌幅继续加大，达到了61.6%，继续领跌所有品牌。在这一背景下，从去年7月开始，通用汽车就开始着手为悍马寻找下家，这一消息在去年10月正式对外公布。可以说，悍马品牌是金融危机刚刚触碰到通用汽车神经时，该公司能够想到的第一品牌。

从去年10月到今年5月，历时8个月的艰苦谈判中，悍马的售卖经历了挫折。在去年11月底，通用汽车第一次公布的重组方案中，悍马将在今年3月31日之前处理掉，但是到了那天，悍马遭遇了无人接盘的尴尬。

此间，悍马即被爆出和中国厂商有过多次接触，长城汽车、川汽、长丰汽车均传出过与悍马的“绯闻”。但众多中国厂家相当审慎，在试探性的接触后选择不碰这块“烫手的山芋”。

来自工程机械领域的腾中重工凭什么来整合这一资源呢？从商业并购的功效来看，衡量标准有三个：市场、品牌和技术。假如一次并购，既不能带来公司核心技术的提升，也不能让其品牌更为高端、发扬光大；同时，也不能给企业带来更加广阔的市场，那么一次并购带来的价值何在呢？

产品线来看，腾中重工和悍马汽车大相径庭；而在品牌上，互相也不能为对方带来增值空间；在市场和销售渠道方面，更是风马牛不相及。那么，并购悍马的行为只能理解为一次单纯的投资行为。

在汽车领域，不乏此类并购案例，最为典型的是瑟伯罗斯在2007年接手克莱斯勒，这桩74亿美元的交易如今被证明彻底失败了，瑟伯罗斯的钞票全部打了水漂。

作为一家私人股权投资公司，瑟伯罗斯虽然在财务上能够给克莱斯勒带来变化，但是它不能从产品线，从新能源技术，从市场营销的角度给这家企业带来任何变化，瑟伯罗斯无法给克莱斯勒增值，反之亦然。

腾中重工有多少能力来整合悍马呢，它们能彼此增值吗？答案显然充满了不确定性。现在，有媒体曝出这次交易的价格为5亿美元，也许这相对于悍马的净资产来说很合算。但是，保留3000名美国员工，保留所有高管，那么腾中重工还能从管理上带来多少变化呢？

假如并购悍马演变成为一场不断为美国资产输血的活动，这和通用汽车现在做的没有任何区别。总而言之，便宜货是不能随便捡的。

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