四川腾中重工机械有限公司收购悍马一事,一直是这些天的焦点话题。消息传出至今，各方热议不断：在没有行业基础的前提下购买一个曾经辉煌的品牌，悍马收购案是“陷阱”还是“馅饼”？是不是有炒作的嫌疑？据媒体日前报道，针对类似质疑，腾中重工发表了一份声明予以回应：“悍马将使腾中重工迅速进入国际高端越野车制造

行业,这与腾中重工的企业发展策略相吻合……而悍马正赋予我们一个千载难逢的机会。”

收购悍马也许不失为一个好机会，但好机会能不能有好结果，恐不宜轻下定论。笔者以为，腾中收购悍马，“买马容易养马难”。

腾中收购悍马存很大并购风险

一个企业并购另一个企业的基本目的，是通过提高效率、降低成本和拓展市场，扩大经营规模，获取研发、行政管理、经营管理和财务管理等方面的协同效应，提高市场占有率，增强对企业经营环境的控制，巩固其长期获利机会。然而，腾中收购悍马存在很大的并购风险。

有消息称，此次腾中收购悍马的成本是5亿美元，似乎腾中获得了一个“大馅饼”。实际上，购买成本只是并购成本的一部分，并购企业与被并购企业为了实现一体化运作，在整合过程中所花掉的并购成本将远远高于收购成本，且不确定性很大。腾中入主悍马后将保留悍马原有管理团队及营运队伍，这其实不是一个优越条件。悍马原有管理体制过于官僚化,人工成本过高。原本经营失败的团队需要的是对其体制的变革而不是延续。腾中接手悍马，能否改变其官僚体制是一个很严峻的挑战，此外还要应付美国的汽车工人联合会，这些对于腾中的后续资金来讲都是不小的考验。

腾中与悍马主业差距过大

此前，腾中称收购悍马是看重其品牌价值。可在通用表示准备放弃的几个非核心品牌(悍马、萨博、土星及庞蒂亚克等)中，悍马被认为是投资风险最高的一个。以“油老虎”著称的悍马，其整体设计有悖环保潮流，品牌DNA、技术DNA都属于小众，受经济衰退和油价上涨等影响,其销量也在持续下滑，品牌价值已大幅缩水。虽然腾中已意识到这一点，计划研发更加节能的车型，但悍马经过改造，很可能变成“悍驴”而不伦不类，市场的不确定性将更大。

另外，腾中与悍马主业差距过大，缺乏行业基础。腾中重工的主营业务是路桥、建筑机械及能源设备，并不包括汽车制造和运营，二者的企业文化相差也很大，这使它在未来品牌的运营及业务的开拓上充满诸多变数。换个角度来看，拥有核心技术和雄厚行业基础的通用都无法令悍马继续创造利润，腾中重工接手后要想在中国创造出利润，岂不更难？

投资有风险,并购要理性。腾中收购悍马，不确定性太大，究竟是“馅饼”还是“陷阱”，人们拭目以待。

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