“产业”+“金融”

事实上，产业公司投资、控股金融资产并非新鲜事情。业界熟知的“德隆破产”事件的重要原因之一正在于此。

据了解，2006年7月开始实施了《中央企业投资监督管理办法》，要求央企在境内的产权收购及投资均应上报国资委。国资委相关负责人曾表示，央企对非主业的任何一分钱投资都应上报国资委。

直到2008年7月，国资委主任李荣融在央企负责人视频会议上依然强调将严格控制中央企业并购重组行为，并给央企重组划定了"三条红线"：不符合主业投资方向的坚决不准搞，超出自身投资能力的坚决不许搞，投资回报率太低的坚决不准搞，并严禁企业违规使用银行信贷资金投资金融、证券、房地产、保险等项目。

但是，近期不论是来自媒体的报道，还是来自相关场合的会议，“产融结合”一词开始频繁出现。在近期本报记者参与的、国资委研究中心主办的“产融结合与风险控制研讨会”上，国资委研究中心主任李保民感叹：海外并购的大量案例，让我们深深感受到，除了政治背景、国家背景、政府背景，我们缺失的是金融职能，这也是我们在实际工作中觉得需要突破的当务之急。

而在此轮海外并购大潮中，中石油无论是并购次数、涉及金额都充分吸引了业内外的眼球。据统计，中石油上半年达成的交易近百亿美元，此外由于政府间协议，中国向俄罗斯、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦等国提供470亿美元贷款，中石油获得了四国的石油供应长单。

事实上，中石油的并购步伐还在加快。从目前获知的信息来看，包括苏格兰炼厂、170亿美元的阿根廷石油资产、委内瑞拉奥里诺科重油带的石油资产、伊拉克数个油气田工程服务合同等大批项目，都在中石油的并购和扩张计划之中。如果项目全部拿下，意味着中石油将再支出数百亿美元。

“拥有金融资质，中石油就可以通过发债、项目融资等多种方式获取资金，其灵活性和效率要高于商业银行。多重资金手段能够令其在海外并购中赢取更多的主动性。”中国能源网CEO韩晓平说。

另一方面，通过自己的金融公司融资能够节省大笔成本。一位证券分析师向记者计算，一般银行的项目贷款的上限是项目总额的80%，大公司能够得到10%的利率优惠，也就是说每100亿元的项目能够贷款80亿，需支付4亿/年的成本。也即仅阿根廷一个项目，中石油如全部向银行贷款，其成本就达47.6亿人民币。而如果通过自己的金融公司融资，“仅需支付一些融资费用”，成本将大大缩减。

“中石油除了石油石化等产品之外，其巨量的现金周转也是同样可以打造为多种金融产品。”韩晓平说，走产融结合的道路是中国大型石油企业的必然之路。

“从石油产业结构升级的历史角度看，专业能源型企业向综合能源型企业转化也是一部金融并购史。”中海油一位负责财务的高层人士分析，石油公司必须通过建立自己的金融平台，加强产业和金融的结合，从而增强公司的竞争力。

事实上，金融行业原本也是一个新的利润增长点。据公开数据，2008年宁波金港信托累计管理资产1400亿元，创利8000万元。这一数字虽然与中石油1144.31亿的利润无法相提并论，但却有巨大的发展空间。

据了解，在国内产融结合较为成功宝钢，2007年在金融资本市场获利占到其利润来源的三分之一左右。

近日，同为央企的中电投透露，其金融板块的发展目标是从2010年起用10年的时间，盈利从8亿元上升至60亿元，占集团总盈利的20%。

“当然这一波收购，中石油还无法受益于自己的金融板块，但随着其金融板块的壮大，以及政府监管政策的改变，昆仑系极有可能在中石油未来的海外收购中扮演重要角色。”德勤管理咨询合伙人卢娅分析说。

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