十二五汽车业五大任务 有望引爆汽车股(6)

2011年10月31日 08:54
来源：慧聪汽车配件网

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比亚迪（002594）：从“量”转“质”给予中性评级

报告概要：

报告期内，公司实现销售收入约人民币22，545百万元，比上年同期减少10.77%；毛利率为15.76%，比上年同期减少了7.10个百分点；报告期内实现归属于上市公司股东的净利润约人民币275百万元，比上年同期减少了88.63%；基本每股收益为0.12元/股。

报告期内业绩下滑的主要原因是国内汽车相关优惠政策的取消、部分城市限购导致市场竞争加剧，以及本公司手机部件及组装业务的单一最大客户部分订单推迟等因素影响了本公司销售收入的增长。同时由于市场竞争加剧，国内人工成本和原材料成本上升，使得毛利率有所下滑，最终导致了净利润出现较大程度的下降。

从“量”转“质”，传统和新能源汽车均有技术支撑。公司的传统汽车业务在追求规模扩张的同时，开始更多的关注汽车产品质量的提升、经销商渠道的管理、新技术的研发等。2011年下半年，公司将推出中高端轿车G6，将首次配备涡轮增压直喷发动机和DCT双离合变速器，并配备了一系列电子化配置。该动力系统未来将逐步应用于公司的其他系列车型，将显著提高产品的性价比优势和市场竞争力。此外，E6作为本公司推出的首款纯电动汽车，已自2010年5月开始在深圳市作为出租车示范运营，目前运行情况良好，得到了市场的广泛关注和认同。公司首款纯电动大巴K9也于2011年1月开始在深圳作为公交车试运行，各项性能表现优异。此外，比亚迪自主研发的充电设备等配套设施也会在大运会开幕前投入使用，在硬件方面确保新能源汽车的成功运行。

随着全球太阳能、风能等新能源装机容量的迅速增加，新能源电力接入电网的比例也快速提升。而新能源电力的不稳定性催生了对储能电站的巨大市场需求。电池储能以其在响应时间、储能效率和建设条件等方面的优势，将在智能电网的调峰错谷和节能减耗方面发挥更大的作用。公司将继续推进储能电站相关业务，为公司“硅铁战略”的最终实现提供更加强劲的动力。作为集团“硅铁战略”的重要组成部分，储能电站业务也于报告期内发展良好。公司已成功赢得国内外多家电网公司及商业机构的订单，部分MW级储能电站已陆续交付运营。

公司磷酸铁锂电池商用化发展实现多元化。集团进一步推进以电动汽车、太阳能电池、储能电站为主导的新能源规划，加速新能源业务的商用化运营。集团已加大投入提升磷酸铁锂电池产能，并积极拓展磷酸铁锂电池的应用领域。报告期内，磷酸铁锂电池已大规模应用于集团的电动汽车及储能电站，充分展现了磷酸铁锂电池的商用可靠性。

公司的传统汽车业务在追求规模扩张的同时，开始更多的关注汽车产品质量的提升、经销商渠道的管理、新技术的研发等。我们认为，短期内这些因素会影响到公司的经营业绩额和财务表现。但在未来凭借涡轮增压、双离合变速器等更新的技术支撑，公司将积极推出更多高品质、高性价比的车型来提升公司品牌品质形象，以应对日益激烈的市场竞争。在新能源汽车方面，报告期内销量规模较小，但随着国家新能源汽车产业规划的出台，未来公司将借助于电动汽车及汽车电池领域的技术积累和规模优势，进一步降低电动汽车生产成本，推进充电网络建设，加速电动汽车的大规模商业化进程，传统和新能源汽车将同时为公司业绩增厚。虽然目前公司汽车业务面临激烈的市场竞争，汽车销量大幅下降，但我们仍旧看好有不同新技术支撑的汽车业务的长期发展。预计公司2011-2013年EPS分别为0.31、0.47和0.67元，首次给予公司“中性”评级。