十二五汽车业五大任务 有望引爆汽车股(9)

2011年10月31日 08:54
来源：慧聪汽车配件网

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公司主要财务指标变动：上半年公司管理费用率较上年同期上升1.2个百分点，主要是研发费用的增加，财务费用率降低0.5个百分点，主要是由于通过增发募集的资金补充流动资金从而降低了财务费用，投资收益较上年同期增加3，566.67万元，主要系本期收到万向财务公司分红款所致，这也是导致净利润增速高于营业收入增速的重要原因。

公司未来看点：（1）汽车行业利空基本出尽，下半年CPI企稳并回落是大概率事件，货币政策有可能会松动，宏观经济将会好转，加之下半年优势汽车销售的传统旺季，都将有利于汽车销量的回升。（2）随着公司840万支等速驱动轴总成项目、年产2000万套万向节、差速器总成技改项目及60万套渗碳钢轴承及高性能传动轴项目的陆续建成达产将进一步发挥规模效应。（3）万向集团承诺将在万向电动汽车有限公司完成产业化、盈利状况正常稳定时，将其注入上市公司。

万向电动汽车有限公司目前拥有磷酸铁锂、锂聚合物动力电池以及电机、电控、整车总成的新能源车产业链，预计2012年将建成8亿安时的锂离子电池产能和25万辆整车的生产基地。

预测2011及2012公司EPS分别为0.30及0.36元，以8月18日收盘价计算对应的市盈率分别为26倍及22倍。我们给予公司审慎推荐的首次评级。

奥特迅（002227）：直流电源绝对龙头凭借优势发力充电桩

立足直流电源，推进两大新品公司拥有十多年的直流操作电源研发生产和经营经验，是我国该行业绝对的龙头企业。应用领域广泛。公司注重产品研发，以技术取胜，产品一直保持高于行业的毛利率。公司近年来新开发了电力专用UPS电源与电力专用逆变电源，以及电力用直流和交流一体化不间断电源设备系统等新产品。更是一体化系统的标准制定者。目前电力专用UPS电源与电力专用逆变电源主要市场在于变电站技术改造，升级成为一体化电源系统，这部分市场近年来比较稳定，公司占据80%以上的市场份额。而一体化电源系统则主要应用在新建变电站之中，近三年该项业务复合增速超过20%，是公司增长较快的一项业务。

积极开拓电网之外市场公司主要客户是两大电网公司，近两年新增电网订单分别占到公司新增订单的78.4%，59.3%，随着国家电网集中招标的开展，价格下降明显，也造成了公司这两年业绩下滑比较明显。因此，公司着力开拓电网外市场。专门成立若干开拓下游市场的事业部，在发电企业、轨道交通、冶金等领域取得市场开拓。近两年发电企业订单占公司新增订单比例分别为21.3%、38.6%。此外，公司还瞄准通讯基站用直流电源领域，尽管该领域现已呈现中兴、华为等企业的垄断态势，公司仍准备凭借自己在新技术上的实力，借助新建基站及基站更新换代获取市场份额。

充电桩支撑公司未来增长公司凭借在大运会充电站的充电桩设备供货的良好业绩，以及自身在大容量充电模块上的技术优势，将充分受益于电动车充电站建设的发展。以，深圳市计算，到2012年，全市将建成充电站数量89座（其中公交充电站36座，社会充电站53座），充电桩数量29500个，按照单个充电桩1.2万计算，刨除掉已投建的2349个充电桩，则近两年仅深圳市就将有3.26亿的市场规模。以全国计，保守估计有10个深圳市的容量，则年均将达到16.29亿的市场规模，且市场规模随着电动汽车的普及，将得到加速发展。公司凭借技术优势，保守估计占据10%的市场份额，预计未来充电桩业务充分发展后，每年将贡献1.63亿的销售收入，按照公司15%左右的净利率，则充电桩将至少为公司每年贡献EPS0.22元。