十二五汽车业五大任务 有望引爆汽车股(4)

2011年10月31日 08:54
来源：慧聪汽车配件网

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

近看稀土永磁材料，远看新能源汽车电机。钕铁硼上游稀土价格暴涨后有所回落，但仍在高位运行。大多钕铁硼企业已经完成提价，成本向下游转移，三季报和年报有可能超预期。新能源汽车电机要求体积小、转矩大，对磁性要求高，钕铁硼被替代的可能性很小，短期内承受材料成本压力较大。汽车电机方面，高端产品常年依赖日本进口。但我国永磁稀土是优势资源，在限制出口的政策下，新能源汽车电机将有望得到长足发展。看好宁波韵升（600366）、中科三环（000970）、江特电机（002176）、大洋电机（002249）等的投资机会。

注重资源类个股。紧握资源的公司占据先发优势，长期看好我们看好上游原材料及关键技术设备等毛利率较高的产业环节。重点关注:中信国安（000839）、西藏城投（600773）。

东风汽车：投资收益和本部盈利皆有下滑中性评级

平安观点：

销量增长未能抵御成本上升影响，导致业绩下滑。2011年上半年公司销售汽车16.7万辆，同比增长12.8%，主营收入同比增长达10.6%，而成本同比达增长12.4%，营业利润率同比下滑1.4个百分点。

费用率控制一定程度弥补毛利率下滑。1H11公司三项费用下降0.8个百分点，其中管理费用率下滑0.55个百分点，主要来自于管理人员薪酬减少。

预计未来压缩空间有限，甚至出现会反弹可能性。

投资收益减少是利润下滑主要推动力。1H11参股公司东风康明斯贡献利润占净利润比重高达92%。由于1H11牵引车市场下滑32%，导致东风康明斯L系列发动机销量未达预期目标，投资收益下滑21%，其中2Q11投资收益同比下滑高达41%。预计4Q11以后重卡行业逐渐复苏，公司投资收益才会出现增长。

公司未来主要利润来源仍就是来自于东风康明斯的投资收益。公司本部轻卡业务盈利能力较差，而控股子公司郑州日产规模有限，暂时还不能成为主要利润来源。由于东风康明斯发动机在国内中重卡发动机市场具有一定技术优势和品牌优势，占据国内中重卡高端发动机市场，盈利能力较强，未来其投资收益将占上市公司净利润90%左右。我们预计公司利润增长需要等待重卡行业复苏。

盈利预测及投资评级。考虑了到公司投资收益下滑较快，我们调低了盈利预测。我们预测2011-2013年每股收益分别为0.28、0.37、0.43元。维持“中性”投资评级。

风险提示：重卡行业复苏进度；原材料、人工成本继续上升。

福田汽车：新能源汽车或成未来投资亮点

事件

公司6月14日公告《5月份产品产销数据快报》显示：中重卡5月产销量延续了4月份的形势，实现同比增长；轻卡业务产销量有所萎缩，但公司轻卡行业的龙头地位没有动摇。

点评：中重卡突破产能瓶颈