十二五汽车业五大任务 有望引爆汽车股(10)

2011年10月31日 08:54
来源：慧聪汽车配件网

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募投项目成公司瓶颈公司近年来产能利用率始终超过100%，产能不足已成为公司拓展业务的瓶颈。公司自2008年上市之后，募投项目直到2010年底方完成建筑封顶，加上尚需进行的外立面、内部装修等工作，预计2012年中方可投产。这将对公司现阶段扩大生产经营产生不利影响。

盈利预测与估值首次给予公司“中性”评级。公司传统直流电源及其拓展的一体化系统产品增长稳定，未来在充电桩领域的增长值得期待。根据测算，公司2011-2013年EPS分别为0.29、0.41、0.60元。对应当前股价市盈率92、37、25倍。估值较高建议暂时观望。

中科三环：产能优势明显新能源汽车前景值得期待

投资要点

价格传导较畅通多方面因素需考虑

年初以来，原材料稀土价格涨势惊人，其中金属钕从年初的34.5万/吨涨到7月8日的185万/吨。公司价格传导较为畅通，大部分可以转移出去，但由于产品上涨有一定的滞后性以及考虑产品毛利率和公司的发展前景，所以产品一季度涨得少，二季度涨得稍多，但不能完全抵消。只有个别产品涨到位，需要综合考虑与大客户的长久合作关系，留有余地。但从相关数据分析，上半年稀土永磁行业经营业绩比去年同期要好。公司半年业绩预告也证明此情况，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长75%~125%。根据公司以往情况，预计下半年比上半年公司盈利将更好。

产能优势继续扩大

2011年毛坯（不包括粘结钕铁硼）产量10000吨左右，2011年一季度是满负荷生产，二季度进行了适当调整，减少了毛利率比较低的产品生产。重点保证长久合作的客户和具有发展前景的行业客户。公司目前具有12000吨烧结钕铁硼毛坯产能和1500吨粘结钕铁硼毛坯产能。由于需求强劲，产能不能满足需求，公司通过非公开发行股票，拟建6000吨烧结钕铁硼项目，达产后将提高烧结钕铁硼产能至18000吨/年，继续保持行业第一。募投项目建设期3年，预计2014年下半年完工，短期内对业绩影响不大。

原料供应稳定后续紧密合作存希望

赣州南方稀土高技术公司-公司拥有8%的股权，大股东是中国五矿。尽管与五矿的合作仍然处于原料采购阶段，稀土原料价格按市场价格计算，其他没有取得实质性进展。但对于钕铁硼几天就一个价，并且拿不到货的情况下相比，公司原材料供货还比较稳定。稀土金属钕约占钕铁硼用量的29%-32.5%，而其中，镨钕占金属成本的70-80%。

布局新能源汽车深入稀土永磁应用新领域

新能源汽车将是“十二五”期间重点发展的战略性新兴产业，根据最新的规划，到2015年，我国推广应用新能源汽车将达到100万辆，如果平均一辆车约使用10Kg的钕铁硼材料，对钕铁硼材料的需求量将达到10000吨。公司与下游电机、新能源汽车厂商多年前就已经开始合作开发，并向海外相关的合作企业提供了产品样品，一旦新能源汽车在国内实现量产，公司业绩将会出现大幅增长。