十二五汽车业五大任务 有望引爆汽车股(11)

2011年10月31日 08:54
来源：慧聪汽车配件网

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盈利预测

我们预计公司2011-2013年EPS为0.59、0.67和0.73元。首次研究覆盖，暂不予评级。

风险提示

原材料价格大幅波动；项目进展不及预期；下游需求下降；汇率波动。

风帆股份（600482）：矿产带来想象空间增持评级

报告摘要：

上半年营收同比增长33.29%，净利润同比增长15.41%，扣非净利润增长3.34%。主要原因是公司生产规模扩大，铅酸蓄电池销量增加，同时二季度铅酸蓄电池价格出现上涨。毛利率下降1.36%，基本稳定。

国家对铅蓄电池行业的环保专项整治，污染问题严重的中小企业被关停，但公司生产销售未基本未受到影响。今年3月底，环保部、国家发改委等九部委联合实施了2011年环保专项行动，对铅蓄电池整个行业进行彻底排查。不达标企业面临淘汰。公司中报里初步估计全国约2000家铅蓄电池企业能保留的不足500家。而公司因为技术先进，环保工作到位，所受到的影响很小。

国家对行业的整顿行动，导致铅酸蓄电池供应紧张，产品价格上涨。

上半年大量中小企业及环保未达标企业被停产整顿，大量产能未有效利用，造成铅蓄电池供不应求，价格上涨了大约10%。其中部分状况较好企业下半年恢复生产，但预计仍然有大量小企业将被关停，同时抬高其它蓄电池企业的生产成本，产品价格维持在高位的概率较大。

业务重点还是铅酸电池，增发项目提升业绩。铅酸电池产能扩张提速，快速推进500万只免维护电池项目。在产业整改时间点，公司携技术优势，通过增发扩大生产规模，可以提高市场份额与公司盈利水平。

矿产资源提供想象空间与股价上行动力。目前矿产仍在详勘阶段，尚未出详勘结果。我们预计未来三个月内出详勘结果的概率较小，但仍然是公司未来业绩的重要增长因素，为公司业绩提供了想象空间

汽车行业销量增速回落。今年上半年汽车业的增长速度出现回落，前几年的爆发式增长告一段落，会对公司的业绩带来了一些负面影响。

预测11／12／13年的EPS分别为0.414，0.507，0.588元，PE分别是38，31，27倍。维持公司的增持评级。

江特电机：三季度波动无碍全年增长买入评级

主要观点：

塔机销售火爆带动电机销售快速增长。受塔机销售火爆影响，上半年起重电机实现销售收入2.46亿元，同比高达增长145.8%。受国家紧缩货币政策影响，三季度起重用电机出货将有所回落，但实际需求的稳定使得全年销售依然可保持增长势头。起重电机毛利率同比下降1.91个百分点至22.28%，处于正常波动范围。

变桨电机期待量产。变桨电机上半年已基本完成研发中试，下半年即将量产，这将大幅度拉升公司风电电机部门的业绩成长。变桨电机控制系统复杂，技术难度高，国内几无竞争对手，公司变桨电机业务定位于进口替代，未来将与偏航电机一起占据国内领先位置。