通用“破产”后果如何？_汽车

通用“破产”后果如何？

2009年05月25日 00:15中国经济时报【大中小】【打印】共有评论0条

■记者观察■本报记者曾业辉

离6月1日的最后期限仅剩10天，通用要在这10天内完成与债权人谈判、与工会达成协议、出售相关品牌、剥离上千家经销商等工作几乎已不可能，通用进入“破产保护”程序已没有悬念。

5月10日和11日，通用六位高管累计抛售了价值31．5万美元的股票，5月12日，通用股价一度跌至每股1．09美元（最高时每股94．62美元），与1933年创下的最低记录持平；5月13日，通用宣布把向1500家供应商付款的日期提前到5月28日（原定6月2日）；5月15日，通用宣布裁减1100家经销商……这一切都预示着通用已为进入破产保护程序做好了准备。

进入“破产保护”程序不等于彻底“破产”，通用可能涅重生，但过程必将是痛苦的。

通用高层此前表示，希望进入破产保护程序的过程是“迅速”的，重组、精简的过程也是“迅速”的，但后者并不容易办到，通用的盘子太大了。

中国有句古话叫脱胎换骨，但连骨头都要换又谈何容易。

5月14日，通用在向美国证券交易委员会提交的一份文件中说，如果公司申请破产保护，很可能将绝大多数资产出售给一家新公司，并将剩余资产清盘。这和克莱斯勒的重组方式相仿，但克莱斯勒有菲亚特接盘，通用的新公司则很可能由政府持股，通用也很可能发行大量新股，但如果市场预期不好转，银行、基金及民众不认可的话，向政府融资仍是最快捷的方式。

通用重组总路线或许可以概括为“冻债务、甩包袱、压开支、降成本、快融资、精品牌、强质量、新技术、拓市场”：通过破产保护“冻结”一些债务；通过谈判进一步削减员工福利；大量裁员及关闭一些工厂；出售或放弃部分品牌；削减供应商、裁减经销商；通过发行新股、向政府求援、出售资产快速融资；进一步提升质量，加快全球不同市场的适应性开发，走精品牌、精品车路线；从整个产业链条严格控制成本；加大小排量车与新能源车的研发力度并加快投放速度；加大对中、印为代表的新兴市场的拓展力度。

第一，很多员工将被裁员，面临失业。

从生产环节看，通用将出售欧宝、萨博、悍马、土星等品牌，并将淘汰庞蒂亚克品牌，德国、瑞典及美国本土很多工厂面临关闭，有消息称，到2012年通用将关闭12家工厂，此外，还有很多工厂将短期关闭；从销售环节看，5月15日通用宣布，在2010年10月前裁减其在美国国内的1100家经销商，此前，通用曾计划于2010年将其5969家经销商减至3600家，据美国汽车经销商协会估计，通用裁减40％销售点的计划将导致13．7万多人失业；从供应环节看，通用的很多供应商将随其业务的收缩而被淘汰。再联系到上下游，受此影响的工人数量庞大。

第二，留守员工福利减少。

通用现有员工26万人，却要养活50万退休员工（退休员工平均月薪达3000美元），仅员工的医疗开支，平摊在每辆车上就相当于1800美元，超过了车辆钢材成本，与工会的谈判及“债转股”是通用重组的重大障碍之一。

通用希望能给全美汽车工人联合会39％的股权，以削减工会退休工人医疗信托基金持有的200亿美元债务的一半，目前谈判仍在继续。

第三，股东及债权人受损。

通用希望给债权人10％的股权，以消除债权人持有的270亿美元的债务；通用还计划发行620[综述图片论坛]亿股新股，现有股东所持每100股股票可换取1股新股。

问题是美国几大投行金融危机后自顾不暇，持有通用10％的股权只能加深其自身危机，通用股票目前本就不值钱，一旦发行新股，将严重稀释本就很低的股份价值，几项叠加，原有股东及债权人将损失惨重。

话说回来，目前通用股价为1美元多，100股旧股换1股新股，也就意味着620亿新股相当于6200多亿美元，可见通用的胃口有多大，100股才换1股（老股东的旧股如同废纸）又可见通用有多“狠”；另一方面，谈判破裂是因为债权人不同意债券换成股票，最好是不用发行新股，通过破产保护甩包袱及向政府求援就能解决问题（通过牺牲员工及用纳税人的钱拯救通用），由此可见，底特律和华尔街都不是省油的灯，本性相同——贪婪。

出售欧宝、萨博、悍马、土星，淘汰庞蒂亚克品牌，通用的宽品牌矩阵将大幅收缩，将集中精力做好剩下的品牌业务，包括雪佛兰、凯迪拉克、别克、沃豪、GMC、霍顿等。

出售的品牌，其品牌影响力将有所下降，不管接牌者是谁，起码过渡期会受影响，毕竟市场对通用的整体预期仍在下降。

即使是没有出售的品牌，也会受到一定影响，进入破产保护程序、削减供应商、裁减经销商，这些都会增加市场对通用营销、服务方面的疑虑，通用重组后能否迅速复兴，也还是个未知数。

关闭工厂、裁减员工、削减福利等政策可行且会有效，但工会势力仍很强大，50万名退休员工还得养活，医疗保险等福利不可能降得太低，也就是说，通用上百年累积的问题不可能一下子解决得了。此外，原油价格目前又开始抬升，钢铁、塑料、玻璃等原材料价格从长远看将逐步走高。机械化生产的情况下节能、减排挖潜能力有限。

美国政府答应通用重组后将给予资金支持，但还能给多少呢？新股能否顺利发行，股价能维持多高水平？现在都很难说。

2008年，通用亏损309亿美元，2009年亏损仍将继续，要补的窟窿太大了，成本控制与融资将是一个长期困扰通用的问题。

过度看重大型SUV及皮卡，忽视燃油经济性让通用付出了沉重代价，转型是必然的选择，但这一过程不可能一蹴而就。

加大对小排量车及新能源车的研发力度、提升车辆质量及科技含量、加快针对全球不同市场的适应性开发，将是通用转型的重要内容。

值得关注的是，通用对新能源汽车研发投入的力度很大，而且其本身技术力量很强，在中国市场推出的科鲁兹[综述图片论坛]、新君威[综述图片论坛]等车型热销可以看出，其适应性开发能力很强。也就是说，转型虽然艰难，但底气还在，技术水平并没有受亏损影响而衰退，这点很重要。