年已72岁高龄的尹明善在期待多年后，终于迎来了力帆登陆资本市场的曙光。

10月15日，中国证监会发审委第177次会议审核通过了重庆力帆实业集团股份有限公司A股首次公开发行的申请。这意味着最快在一两个月内，力帆就会登陆A股市场。由此，力帆也将成为第一个A股市场上市的民营汽车企业。

根据力帆的招股说明书，力帆本次拟发行不超过2亿股，发行后总股本不超过9.5亿股。拟募集资金14.8亿元，投入到15万辆乘用车项目、摩托车生产基地建设项目、动力基地项目。

“完成整体上市，是尹明善最大的心愿——这不仅关系到当下力帆的生存与发展，更关乎未来的力帆将‘帆’落谁家。”对于力帆即将到来的上市，一位资深媒体人如此评述。

化解资金难题

公开资料显示，力帆实业是重庆当地最大的民营企业，成立于1992年，以摩托车制造为主业，2005年进入汽车制造业，2006年受资金困扰的力帆实业开始寻求上市融资渠道。其原计划是在2008年10月启动国内上市，但由于金融危机席卷全球，上市进程一度被搁置。今年3月18日，力帆再次递交IPO申请，而今终于获批。

力帆如此迫切地上市，和其资金状况有关。据悉，从2006年1 月力帆520[综述 图片 论坛]轿车上市开始，尹明善就把汽车业务作为了力帆的主营业务。不过，力帆在乘用车市场上的表现却并不尽如人意。2006年，力帆汽车产销量只有1.1万辆，2007年产销量突破了4万辆之后，2008年的销量又下滑到了1.7万辆。2009年，力帆销售了6万辆汽车，虽同比增长了150%，但在全国乘用车企业排名中，却仍是一个小兄弟。

而与此同时，2008年金融危机爆发后，力帆的另一主要业务——摩托车出口也受到了严重影响。2009年，力帆摩托车的出口额从2008年的4.99亿美元猛降到了2.43亿美元。力帆目前的资金压力已不言而喻。根据力帆实业的招股书，2010年上半年该公司的资产负债率(合并)已高达72.85%。

对此，铁了心造汽车的尹明善曾表示，到2015年为止，力帆需要再往汽车产业上投资45亿元，以达成年产40万-50万辆的发展目标。他认为，只有达到这一产销，力帆才能走上良性发展的轨道。为此，2008年，力帆曾引入美国国际集团(AIG)进行战略投资。当时，AIG以约9000万美元的价格认购了力帆集团13.5%股份，成为了其第二大股东。

目前，在45亿的投资额中，力帆已经自筹到了24亿元，可是却仍有20亿元左右的资金缺口亟待填补。由于民营汽车公司借贷难度较高，上市便成了力帆的不二之选。

据了解，力帆15万辆乘用车项目二期工程总投入8.65亿元，拟投入上市募集资金8.5亿元。而多年前就已经规划好的动力基地项目，力帆准备用上市募集资金中的2.8亿元进行正式启动。

此外，上市还将有助于力帆在未来的行业整合中增强话语权。

发展模式谋变

在业内人士看来，上市对于力帆的意义并不仅在于此。在力帆的准接班人尹喜地尚无成熟企业治理经验之际，能够成功上市，无疑也将有利于破局力帆目前的家族式困境，为基业长青打下基础。

事实上，尹明善从不否认力帆是一个典型的家族式企业。力帆的招股说明书也证实了这一点。根据招股说明书，尹明善及其夫人陈巧凤、儿子尹喜地、女儿尹索微将直接持有力帆实业合计624.78万股力帆实业股权。此外，尹明善家族100%控股的力帆控股还持有力帆实业6.186亿股股份。如果按此次计划发行股数上限2亿股计算，力帆实业上市后，实际控制人尹明善家族所持股权将占总股本65.67%，处于绝对控制地位。

不过，将企业永远置于家族完全控制之下却并不是尹明善想要的。在接受媒体采访时，尹明善就曾表示过：“在上市初期，家族可能要51%以上的控制权；公司逐渐扩大要把股权摊薄到34%，有三分之一的否决权；到最后完全不必要了，只要是第一大股东，相对控股就可以了。”与绝对控股权相比，尹明善无疑认为在相对控股下让企业获得更大的发展才最重要。

尹明善的选择其实是个无奈之选，因为就在数年前，他还在坚持“家族制的管理制度还会延续很久，而且要保持五十年不变”。并不断表示“把力帆交给自己的孩子我放心”。但他的儿子尹喜地目前主要负责力帆足球俱乐部的具体事务，在整车生产经营方面，其显然缺乏充足的经验。

对于尹明善来说，传统的家族式经营做法，已经不再适应力帆战车的前进。唯有加速推进力帆上市，方可了却这位传奇民营企业家一生的宏愿，保住其一手打造起来的力帆帝国。

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