[世华财讯]中信证券指出，潍柴动力09年第三季度每股收益远高于市场预期，重型卡车用发动机销售量显著增加，并且发动机业务仍然是其盈利的主要贡献，重申买入评级。

中信证券（Citics Research）10月26日发布报告指出，潍柴动力 ( 000338 ) (02338)公布的09年第三季度每股收益为1.39元人民币，略高于中信证券此前预测，并且远高于市场预期。09年第三季度潍柴动力公布其收入和净收益分别为96亿元人民币（年增29%，季增0.07%）和11亿元人民币（年增225%，季增35%）。09年第三季度收入等于09年第二季度。原材料成本维持低位，并且其综合毛利润因此增长至27.3%（季增4.6%），进而显著推高其09年第三季度业绩。

重型卡车用发动机销售量显著增加，并且发动机业务仍然是其盈利的主要贡献。潍柴动力总部的发动机业务是盈利的主要来源，为其收入和净收益分别贡献44亿元人民币（年增30%，季增11%）和9.25亿元人民币（年增258%，季增38%）。潍柴动力发动机业务的毛利润显著增长至36%，因09年第三季度销量上升稳定（季增7%）以及原材料平均采购价格下跌。

由于高速公路货运已经稳定增长，09年第三季度重型卡车用发动机销量已经逐步增长，09年9月销量达到66，000台。随着宏观经济预期进一步改善，资源产品好转以及工业最终成品持续恢复，这将支持09年第四季度重型卡车用发动机销量保持在高位。中信证券重申09年全年60万台的销量预期。09年第四季度潍柴动力的重型卡车用发动机和发动机业务将持续改善。

潍柴动力已经发展了全系列产品，从5升至33升发动机，并且具有显著竞争优势的10升至12升发动机已经逐步成为影响销量的主要产品，在总销量所占比重显著上升。5至7升发动机是未来进一步开发的首要产品，并且产品家族扩张将改善其在市场的承受风险能力。随着该公司未来的产品家族扩大以及研发能力改善，其价值将上升。

中信证券指出，潍柴动力的风险因素在于09年第四季度重型卡车用发动机市场表现显著较预期恶化。商品价格如生铁、废铁和成品钢的价格显著反弹，并且主要顾客因此减少采购重型卡车用发动机。

中信证券指出，潍柴动力的运营好于预期，并且随着盈利能力恢复，其09年第四季度业绩将在09年二季度和三季度业绩好转的基础上进一步改善。潍柴动力2010年增长仍然预期稳定，并且考虑到09年第一季度的基数较低，中信证券预期其2010年业绩将增长15%至20%。中信证券将09年每股收益预测由3.20元人民币上调至4.15元人民币，同时2010年每股收益预测上调至4.90元人民币。中信证券指出，09年和2010年市盈率分别为14倍和12倍，将目标价格上调至83元人民币，代表09年20倍的市盈率，重申买入评级。

(宦翔 编译)