重卡行业未来3年依旧乐观。我们预计2009年重卡销量为63.2万辆，同比增长16.7%；在多方有利条件支持下，未来至少3年内行业仍可保持较高的增速，预计2012年销量将接近100万辆，复合增长率达到15.8%。

月度市场份额已“触底”。国内重卡行业竞争格局总体稳定。随着工程类重卡的传统旺季来临，将拉动重卡整车及底盘的需求增长，重汽作为工程类重卡的王者，目前月度市场份额已“触底”，预计未来6个月份额将持续攀升。

与曼合作的竞争力提升将从2010年开始显现。通过与曼公司合作，重汽集团有效弥补了在高压共轨发动机和物流运输车的短板，在进入“国Ⅳ”前占据了行业先机，所带来的产品竞争力以及市场份额提升将从2010年开始显现，重汽A股上市公司也充分受益。

盈利能力回升可期。基于2010年重卡行业增长以及市场份额回升的预期，在原材料成本不出现大幅波动前提下，2010年公司毛利率有望达到10.5%～11%，较2009年增加1～1.5个百分点；期间费用在未来3年保持稳定。

业绩预测与投资评级。预测2009～2011年公司每股收益分别为1.02、1.57、1.79元；参考同行业上市公司估值水平，给予中国重汽2010年22～25倍的市盈率水平，对应目标价格34.5～39.3元，维持“增持”评级。

风险提示：重卡市场低迷；原材料价格大幅上涨。