销量与效益左灯右行

今年上半年，虽然销量屡创新高，但由于热销的均是低排量车，利润率较高的高档车和商用车没有水涨船高，整车厂的整体效益与销量并不匹配。

据万德资讯统计，截至7月23日按申万行业指数分类的22家整车企业中，有13家公司预计了上半年业绩，仅有长安汽车披露,受益于《汽车产业调整与振兴规划》各项政策，公司汽车销售整体大幅提升。长安汽车1-6月实现销量660219辆，同比增长34.80%。因排量1.6升及以下汽车约为43万辆，占主导，因此净利润并没有与销量同步，只增长了8.84%-22.17%。此外，虽然*ST昌河扭亏，但由于公司发生重大重组，主营业务已由汽车制造变更为航空照明及控制系统制造等，因此扭亏并不是依靠汽车业。

除这两家外，预计上半年业绩的11家整车企业全部报忧：江淮汽车预计业绩降幅不足50%，另有4家预计净利润下降将在50%以上，其中重卡龙头中国重汽预计净利润下降约50%-60%；此外，有6家公司预计上半年亏损，其中金杯汽车等5家公司首亏，而一家公司为续亏。

从中国汽车工业协会统计的1-5月份行业经济效益情况看，虽然不断改观，但仍表现为增量不增利。1-5月汽车行业规模以上工业企业实现主营业务收入1.07万亿元，比上年同期增长1.53%，实现利润601.55亿元，同比下降9.9%。此外，19家重点企业集团1-5月实现营业收入0.51万亿元，同比下降2.29%，实现利润320[综述 图片 论坛].42亿元，同比下降9.94%，降幅比1-4月份缩小18.05个百分点。

当然，业绩下滑的原因，除毛利较低的小排量占比较大之外，还与出口大幅下降不无关系。据中汽协整理的海关进出口数据，1-5月，全国汽车商品累计进出口总额为220.13亿美元，其中进口金额94.01亿美元，同比下降29.25%；出口金额126.12亿美元，同比下降38.15%。

分析人士指出，由于欧美等国家车市陷入低迷，下半年想通过出口来对业绩形成提振并不现实，出口改善仍需时日。

机构乐观看好汽车后市

由于上半年销量大增，中汽协日前将2009年全年汽车销量由1020万辆提高到1100万辆。对此，中汽协助理秘书长朱一平表示，经济正逐步回暖，国家对汽车业的有关政策将认真实施，这对整个下半年都会起到促进作用。尽管有油价上涨、国三标准的实施等一些制约因素，但不会改变汽车工业发展的大方向。

从数据看，上半年车市也是呈逐步改善之势。其中6月份轿车的一个特点是，1.6升-3.0升排量区间的车型环比增速要好于1.6升及以下车型，与上年同期相比，也出现了较快的增长速度，其中市场份额比较大的1.6升-2.0升排量的轿车本月销售14.57万辆，比上月增长19.29%，比上年同期增长17.23%，中高排量轿车增长同样在4月份出现过。高档车占比上升，有利于改善目前整车企业效益问题。此外，商用车也出现向好迹象，从同比情况看，商用车已连续三个月高于上年同期水平，增速逐月走高。

对后市持乐观态度的还有研究机构。申万报告指出，下半年随着中高排量车型的复苏、区域复苏向一线城市蔓延，产品结构将上移，轿车行业将从量增到利增；同时资本市场将从追逐销量增长到看重业绩的增长，有业绩支撑、盈利超预期的公司的股价将表现良好。下半年随着房地产开工率的上升、公路货运量的好转，半挂牵引车销量将好于上半年，重卡下半年可见复苏。汽车下乡政策的改进及以旧换新双重政策的刺激，下半年将见到轻卡需求的大幅度好转，且由于成本处于低位，轻卡盈利能力改善明显，轻卡值得重点关注。随着产销差的缩小及下半年欧美出口的好转，零部件龙头企业盈利下半年将明显改善。

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