国庆自主品牌汽车巡礼 东北区域行业篇(3)

一场政治与金钱的博弈 IPO还是借壳上市？

目前看来，一汽整体上市的方案有两种，一种是直接对重整后的资产进行IPO，一汽集团成立股份公司后公开募股；另一种可能是借壳一汽轿车，通过定向增发吸收一汽集团资产，并进一步整合一汽夏利，从而实现整体上市。

“相对来说，能够IPO当然是最理想的，这会方便一汽集团直接进行大规模的融资，但是难度太大。首先，资产清理，将非经营性的资产剥离是成立股份公司的第一步，也是一汽近些年来一直在做的。”据国泰君安首席汽车分析师张欣分析。

据了解，一汽旗下的上市公司只有一汽轿车、一汽夏利、一汽富维和启明信息 四个，母公司则保留了非经营性资产和亏损的不良资产，如一汽下属幼儿园、学校、医院、食堂等等。而这些非经营资产使得一汽每年要背负4到6个亿的负担。

然而，这些必须被剥离的包袱并非是那么好甩的，甩给谁？谁愿意心甘情愿的接收？将付出怎样的代价？这都是摆在一汽面临的难题。

作为央企，一汽的优势是有了政府的支持，但是政府资金的支援毕竟有限，现在看来还不足以填补一汽资产清理所需的空白。于是便有了双方的博弈，多少资金的代价能够成功解脱这些包袱，并让接收者心满意足。被卡在中间的一汽等待着一方的妥协，等待着整体上市的号角。

随后一汽需要面临的还有同业竞争、重复上市以及合资企业报表合并问题。同时，即便通过国务院特批后，尚需此后一年的财务数据支持方能进入IPO操作阶段。

在回避了资产剥离，成立股份公司等难题后，“借壳”上市似乎是一个较为简易快捷的选择。但是据张欣分析：“借壳 一汽轿车而吸收合并一汽夏利也并非想的如此简单，面对职业的风投，一汽夏利股价很可能马上被抬高，从而使得吸收合并一汽夏利要付出更高昂的代价，操作手法将变得更为复杂。”

两种方案都有其优劣，一汽最终选择的方案还是未知数。“从此前一汽的动作来看，一汽的确意在IPO，做了很多剥离的工作，但是任何变化都可能存在，现在还不好说一汽选择了哪个方案。”张欣表示。

“共和国长子”的身份带给了一汽无限荣耀，同时也带给它沉重的包袱。因此，一汽的每一步发展都受到全国乃至全球汽车业的关注，但这每一步都异常艰辛。过去的六十年，一汽完成了从无到有，从创业到发展的历程。在下一个六十年，一汽能否担起中国汽车工业重担，能否与全球汽车业巨头比肩，我们共同期待。