继内地首家汽车经销商集团中升控股于今年3月在香港上市之后，汽车经销商上市热度不减，第二家内地汽车经销商集团———正通汽车最快将于12月份进军港股市场，日前来自香港股市的消息称，正通汽车的上市申请已获香港交易所批准，其计划通过首次公开募股(IPO)筹资至少4亿美元(合31.2亿港币)。

南都记者独家获悉，这家不为外界所知的“正通汽车”真正幕后控制人则是湖北圣泽实业有限公司(下称湖北圣泽)。人称“宝马(经销商体系)四小龙”的湖北圣泽集团，近期在珠三角便投资2家进口大众4S店、1家宝马4S店，2011年年初开业。

正通汽车幕后控制人浮出水面

日前，香港交易所批准正通汽车上市申请，从仅有的资料显示，截至今年6月，正通在国内拥有22家运营中的4S店，运营汽车品牌包括宝马、奥迪、保时捷及日产、雪佛兰、现代等。据悉，正通汽车计划通过首次公开募股(IPO )筹资至少4亿美元(合31.2亿港币)，摩根大通和建银国际担任此次交易的上市保荐人。据上述保荐人透露，从今年年初，正通汽车便与之接触，积极运作上市。

目前，正通汽车的招股计划书已完成，正在与机构投资者接触，即将进入上市路演阶段。预计12月份，正通汽车将正式在香港上市，成为中国内地第二家上市的汽车经销商集团。

本周一，广州宝马经销商宝悦店总经理杨建辉在查阅相关资料后，称“正通汽车似乎跟宝泽的背景很像。”的确，这家名为“正通汽车”的企业，正是宝泽的母公司湖北圣泽借以上市的控股公司名，此番改用“正通汽车”，障眼法令不少业内人士也是丈二和尚摸不着头脑。

尽管旗下4S店数量仅为二十几家，但圣泽的盈利水平却不差。2009年中国汽车流通协会公布的50强汽车经销商排名中，湖北圣泽以88亿元的营业收入位列第13名。

据本次正通汽车上市保荐人介绍，湖北圣泽仅以汽车业务上市，正通汽车90%以上的股份为圣泽集团持有。

圣泽转型欲走高端化路线

广州的芳村板块，湖北圣泽投资的一家宝马4S店已完成外部硬体建设，预计春节前完工，成为广州第四家宝马4S店，这家店也号称“宝马全国最大4S店。”此外，进口大众年内将在广州广园快速路、佛山南海破土完工的两家4S店，其背后的大老板都是湖北圣泽集团。据知情人士透露，湖北圣泽将在今年开业5家新店。

据了解，湖北圣泽于1996年在湖北十堰成立，初期主营东风商用车销售，2001年，成为东风日产的首批经销商，借上海绅协汽车专营店成立，湖北圣泽全面进入乘用车销售领域。如今，令湖北圣泽“名振”汽车圈的正是其“宝马四小龙”的称号，这源于2004年，圣泽集团成为宝马首批授权经销商，从武汉投资第一家宝马4S店，圣泽先后在长沙、南昌、呼和浩特、北京开设宝马4S店，更成为宝马在湖北的独家授权代理，其在北京的宝泽店做得颇为风生水起，旗下有10余家宝马4S店。

截至2010年2月，湖北圣泽代理的宝马、保时捷、奥迪3个豪华品牌，以及东风日产、东风悦达起亚、东风本田、东风标致、上海通用、北京现代、一汽大众、一汽丰田、广汽丰田等十多个合资品牌，还有起家的东风商用车。据其上市推荐人透露，该公司已有24家4S店，遍布全国。

汽车行业分析师孙世清表示，仔细观察湖北圣泽的发展，“很明显的是在走高端路线，追求盈利，而非规模化。”尽管目前开业的仅有24家4S店，但由于经营的品牌高端，其盈利能力更胜一筹。2008年，湖北圣泽的汽车业务营业额便超过了37亿元，2009年其年营业额56.90亿元(不含物流和商贸的业务数据)，毛利率近8%。

圣泽运营管理部长李袆在10月底接受采访时表示，由宝马店的成功经营，圣泽高端品牌业务逐渐扩大，圣泽的经营思路逐渐清晰起来：增加高端品牌经营力度走高端路线，是突破企业发展瓶颈，增加企业盈利能力的重要突破口。李还坦承，要争取市场份额，还要保持盈利，走高端路线是圣泽做出的正确选择。

记者观察

经销商迎来“大车商”时代

湖北圣泽控股的正通汽车计划通过首次公开募股(IPO )筹资至少4亿美元(合31.2亿港币)，香港证券分析师认为，对比，中升控股今年3月份上市筹资3.67亿美元，“湖北圣泽的胃口更大”。而中升控股在路演之前的IPO筹资计划是10亿美元，囿于丰田召回的负面影响而最终大打折扣。

尽管，本周受大盘影响，中升控股连日出现5%的下跌，但并不影响券商对其“买入”、“推荐”的评级。较其招股价的每股10港元，已至18港元，收益不俗。凭借着上市后募资，仅9月份，中升控股收购B&LMotor H oldingCo.Ltd50%的股权。据国元证券分析报告指出，B&L主要从事豪华品牌销售与服务，旗下有奥迪、兰博基尼、奔驰、保时捷等8家4S店，仅今年上半年B&L收入达27亿元。截至目前，中升控股共拥有77家4S店，较去年新增了30余家，通过上市融资，壮大了中升的实力，中升控股董事长黄毅更向媒体表示，中升有望在2012年将经销店数目增至167个。

吃蟹者中升的成功样本，也给了圣泽上市融资做强做大的信心，圣泽扩网布局的计划显示：2012年，圣泽的4S店数目将达100家，其中高端品牌的数量将占到一半以上。其首次IPO的4亿美元，将助推其扩网计划的早日实现。可以预见的是，借助上市，圣泽或将使中国的汽车流通业出现年销售额千亿元的集团提前。

身为行业管理者，中国汽车流通协会的一位负责人对于经销商集团上市的情绪显得颇为“纠结”，一方面，通过上市，将汽车流通领域的估值呈现出来，行业的潜力被更多的投资者关注，有利于提升行业的整体素质；另一方面，不少集团为了上市开始通过将资本向国外转移，一些集团的负责人早已持国外护照，这算不算一种国内资产外流？

一位曾在诺安基金担任汽车行业分析师的陈姓人士也表现出了担忧：汽车流通业作为汽车产业链最末端的行业，利润水平、投资回报率都是非常低的，是很难有核心竞争力的，国外的风投鼓动汽车经销商上市肯定不是立足于其长远发展，肯定不会满足于汽车销售带来的微薄利润，“风投看中的只可能是上市后的猛赚一笔，短期的高回报收益”，“上市无外乎现金类，做大规模圈钱，或是借投资4S店圈地，改投房地产，不见得是踏实地做汽车销售。”

此外，国泰君安(香港)汽车分析师陈欢瑜亦表示，主营业务单一、毛利率低是目前经销商主要的经营风险，一般经销商集团毛利率仅有5%左右，主营收入均是汽车销售，占比高达八九成，售后服务、零配件更换等业务只占1成，这显然不太合理。

尽管有诸多的质疑声，但汽车流通业的上市风潮并未停止，据业内人士透露预计明年年底前，将有数家经销商集团在H股、A股、纽交所上市融资。南菱集团在拿到首家豪华品牌奥迪的授权后，广州车市也有传闻其打算在未来三年内上市。

专题采写：南都记者 雷敏

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