广汽10亿美元的融资额将创下内地汽车企业IPO融资之最

迂回近六年时间的广汽上市计划，2008年突然出现了跨越式的变化。

日前，广州汽车集团股份有限公司(下称“广汽”)总经理曾庆洪在两会期间正式对外宣布：广汽将在今年年内实现整体上市。

据了解，目前广汽的整体上市方案已经送交证监会审批，有人预计，最快今年10月份就将成行。

证券人士分析，如果广汽整体上市顺利实现，其接近10亿美元的融资额将创下内地汽车企业IPO融资之最。

上市加速

“今年重点关注的广州拟上市企业中，首推广汽。”万联证券投资银行部资本市场部总经理兴奋黄海潮说。中信证券汽车分析师李春波也说，“国内汽车板块不担心资金分流，而是缺少好股票。”

据了解，目前广汽已经选择雷曼兄弟、摩根士丹利、JP摩根担任境外承销商，国内联合保荐人则为广发证券、中金公司和中银国际。一位负责广汽上市项目的证券人士(广发证券广汽上市项目保荐人尚锋)告诉记者，广汽已经确定了整体上市方案，初步融资规模接近10亿美元，但能否按照计划的“A+H”方式上市还要等待证监会审批。按照整体上市方案，广汽旗下广州本田、广州丰田、广汽日野、骏威客[综述 图片 论坛]车以及相关汽车零配件资产将一并打包上市。

“预计广汽上市时间会在今年10月份左右。”熟悉上市流程的证券人士黄海潮分析，广汽并不存在政策上和通道上的难度。而从券商申报至正式获准IPO发行股票只需要3个月至5个月，广汽在2007年上半年重启上市计划，已经预留了足够的时间，“但如果是内地与香港同时上市，上市进程则会有所延缓。”

至于广汽上市募集的约78亿元人民币的资金，首先将用于发展自主品牌。按照广汽集团“十一五”规划纲要中，到2010年，广汽要实现乘用车整体汽车整车规模达到110万辆，而自主品牌在整体110万辆规划中必须占有一定的份额。在去年的广州车展上，广汽已经展出了4款自主品牌概念车，而到2009年底，将实现批量生产一款排量在2.0L-2.5L之间的自主品牌中高级乘用车。

同时，一直期望打造完整的汽车产业链、实现资产结构多元化的广汽，计划在今年筹建汽车保险公司和汽车金融公司。

双向考量

但现实的情况是，近一段时期以来汽车股在资本市场的表现一直比较低迷。自去年10月份以来，上证指数跌幅30%左右，而上海汽车(600104.SH)的股价一路直线下挫，从历史新高的32.9元跌至目前的16.00元，呈现“拦腰斩断”局面。“A股市场的牛市已经过去了，目前的市场缺乏上攻动力，并不利于A股市场上的大型IPO。”一位证券分析人士表示担心。

“对于广汽而言，上市后股票价格并不是企业最关心的。”李春波认为，汽车企业更多的是出于一种长远的考量，上市能给企业带来一个更好的融资平台。

去年年底，国资委发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，明确将加快推进股份制改革，积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。对于这样的政策号召企业也必须响应才行。

潜在不安

虽然广汽整体上市速度明显加快，但在许多方面，依旧存在一些不确定因素。据参与广汽承销的人士称，目前广汽上市障碍关键并不在中国证监会审批环节，而是在企业内部。

“对于广汽而言，真正的上市困难在于对旗下资产的整合。”李春波分析，由于之前广汽旗下已经有一个在香港上市的骏威汽车(0203.HK))，母公司广汽如何处置骏威汽车，可能是广汽资产整合的一个难题。

“我们无法预估广汽整体上市的影响。”骏威汽车董秘在接受记者采访时表示，目前广汽还没有对骏威汽车实施相关的整合动作。“广汽如果只在A股上市，骏威汽车的存续就不成问题。在香港上市，广汽则需要将骏威汽车吸收合并。而如果股东不同意，在境外吸收骏威汽车则会有很多的麻烦。”李春波分析。

而从目前国内实现整体上市的上海汽车来看，如何说服外资参与整体上市也是一个难题。虽然已经有较多的合资公司参与整体上市，如长安福特之于长安汽车(000625.SZ)，上海通用之于上海汽车(600104.SH)，华晨宝马之于华晨中国(1114.HK)，广州本田之于骏威汽车。但证券人士(李春波)分析，“在合资企业中，外方与中方是一种既合作又竞争的关系，外方很大程度上不希望看到中方实力太强大。”知名汽车评论员贾新光也表示，即使只是将广汽旗下合资企业中的中方资产融入打包，也需要与外方协商。而这对于广汽而言，可能会面临更大的压力。

与此同时，上市还要处理好“同业竞争”的问题。此前，广丰、广本一直是一种你追我赶、互相竞争的局面，虽然广汽在中间斡旋，但收效并不明显。一旦广汽整体上市，广丰、广本等同业竞争就必须得到妥善解决。广汽要面对的一个现实问题在于：到底如何才能处理好雅阁[综述 图片 论坛]和凯美瑞[综述 图片 论坛]的2008“中级对决”。

新闻补发自2008年3月17日中国经营报

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