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12月3日晚，接到不少朋友的电话——问的全是上海汽车为何宣布停牌？资产重组的内容是什么？

12月4日，在诸多传言后，上海汽车证实了一点——重大资产重组关乎上海通用。至于什么英国收购、印度设公司，都只是正常的对外投资，算不上重大资产重组。

对于上海汽车增持上海通用，我并不吃惊。或者说这已在情理或意料之中。这是一件双方都能得益的事，为什么不做呢？

上海汽车：约6亿换来年利润7000万

对上海汽车而言，这是一笔相当合算的买卖。这笔投资比存银行好得多。年投资回报率超过11%。此外，还有江湖地位提高等等附加效应。

先说附加效应。诚如其我所料，“上海汽车、通用汽车分别持有上海通用50%的股权，根据相关规定，上海通用的收入无法并入上海汽车。而如果通用汽车将部分股权转售给上海汽车，哪怕是1股，上海汽车就能绝对控股上海通用，就可以实现并表。由此，上汽集团在全球500强的排名将上一台阶。”这家中国市场占有率最大的汽车企业，也将在全球500强中找到真正合适的位置，而不是屈居一汽集团之后。

再来谈利润回报。显然，除了江湖地位外，上海通用对于上海汽车的意义还有更多。比如说利润贡献。按照上海汽车所言，“上海通用2008年度实现营业收入564.94亿元。”而利润自然也不低，按照我得到的消息，“上海通用汽车今年前三季度的销售收入约600亿元、利润远超过50亿元。”且不要谈第四季度利润进入高增长期，且按平均值计算全年(即4*50/3)，全年的利润也将超过70亿元。可以说这1%的股权=7000万元的利润。

除了这7000万元外，上海汽车及其相关企业还能得到另外一些。如“在完成本次交易的前提下，自2009年6月1日(含)起(包括成交日及其后)，上汽香港享有属于交易标的的所有红利。上海通用2009年5月31日(含)之前的所有红利则由原股东按其出资比例分享。”至于今年后7个月的红利是多少，有待上海汽车2010年揭开谜底了。

如果你仔细算算投资回报率，就知道上海汽车这一招做得不错。上海汽车的公告称，“本次交易对价为8,450万美元及该对价从2009年6月1日(包含)到成交日(包含)所产生的利息，年利率为11%。该对价为最终价格，不受任何调整的影响。”由此可见，拿到这1%的股权耗资约6亿元多，而回报率远高于11%。

通用汽车失或得？

在这笔交易中，我们看到上海汽车得到了，通用汽车是失了还是得了？可能有人认为，通用汽车吃亏了，将下蛋的金鸡让给了上海汽车更多。

我不这么看。在当下，通用汽车想得更多的是什么？上汽集团或者通用汽车应该心知肚明。拉住这个全球合作伙伴，占领中国市场的同时，一同进军发展中国家的市场。除了上汽集团，通用汽车在全球找不到其他更好的合作伙伴。

从当下看，通用汽车或许因为少了这1%的股权，而主营业务利润看上去少了一些。但是其投资收益未受影响，略高于6亿元的投资收益，对于目前急需要还美国政府债的通用汽车来说，虽然解不了太多麻烦，但至少表明了一个态度——通用汽车确实在做一些前所未有的事。无论在出售股权上，还是在拓海外市场上！

对于一个精明的商人而言，眼下的失或许是将来的得。眼下看上去失、却未失，更是将来的得。

在留意上海汽车资产重组消息时，我们不妨更关注那个核心资产——上海通用汽车的表现。上海通用汽车销量越好、车卖得越多、利润越高，对上海汽车股价的助推作用也越强。

今天，不少朋友扼腕：上海汽车或许一开盘就来个涨停。确实，这样一个基本面大变化，或许会支持中国汽车航母在全球汽车公司市值排行榜上再进一位。

但愿有一天，我们前进不仅仅是市值，还有平台研发能力！

(上海证券报首席记者吴琼)

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