2）煤炭：在热等量基础上，油价上涨也将预示煤价走高，其他也一样。另外煤炭公司将受到更多激励来扩大煤制油项目的生产规模，这将为煤炭生产商的额外收入流或利润做出贡献。

3）网络和媒体：考虑到高运输成本，人们的生活方式可能通过花费更多时间在家，而非外出来进行合理化。这将潜在推动网络游戏类股的用户流量（平均同时在线玩家人数(ACU)和最高同时在线玩家人数(PCU)），并且增加广告范围和使用网络媒体或门户公司的门户网站。

4）石油和天然气：在下游成品油价格缺乏监管的情况下，并且上游勘探和生产公司与下游提炼商都将毫无疑问受益于油价上涨，假设累积总需求仍然良好。实际上，基于正常化的提炼利润假设，高盛的能源研究团队预计中国石油行业将增加08年的累积总盈利，由474亿美元增加至784亿美元。政策方向再次成为石油和天然气盈利能力的未知因素。

5）电信：如果人们倾向于呆在家中来避免非必需的运输成本，电信服务提供商，特别是提供固话和宽带服务的公司，将类似于网络和媒体公司，潜在受益于使用时间和每位用户平均收入提高。

中性影响

1）银行：在油价高企背景下经济增长下降和近期通胀压力将导致净边际利息缩窄，并且不良贷款形成上升。然而，高盛的银行分析师认为，对中国银行业盈利的不利影响更有可能在09年滞后显现，并且08年盈利将保持弹性。

2）经纪商：和高盛在报告中强调的一样，高油价总体上不利于股市表现。石油潜在挑起投资者信心疲软和困难的市场状况将抑制交易量，减少房产交易增幅，这是中国经纪商两大主要盈利来源。

3）保险商：新车需求减速将导致汽车行业的财产和伤亡保险保费增长放缓。对人寿保险商的影响不一，因固定收入投资将受益于在短期通胀上升可能中的潜在升息环境；然而他们的证券投资部分也可能因相同原因而受损。

4）基础设施建设：基于分析师的预测，考虑到燃料分别占总基础设施建设和疏浚成本的7%和40%左右，如果油价飙升，基础设施建设商的总运营成本将增加。然而高盛认为拥有领先的能源节约计划和建筑能力的建筑商的机会正在浮现，高盛认为这将是对抗能源成本通胀的高要求。

潜在受损者

1）航空公司：航空运营商可能是油价超级上涨情景下最明显的潜在受损者了，因燃料油占中国承运商平均运营成本的40%左右。燃料附加费以及飞机票价上升将起到弥补作用，减轻飞机燃料成本上升的负担，但高盛的分析师认为，这实际上会使航空需求呈显著下降，因而将很难实行。

2）汽车和汽车零件制造商：燃料成本上升将打击消费者对新车的需求，并且将抑制汽车和汽车零件制造商的总体收入。高盛认为，更多关注中小型和节能型轿车和摩托车的汽车制造商，表现将超出专精重型卡车和SUV产品汽车的制造商。

3）房地产：由于房地产的GDP代表特性，如果油价高企对总体经济施加不利影响，则销售量和名义销售增长都将减速。然而高盛正视房地产购买模式的结构性变化，看好坐落于市中心且因此可使用大众运输系统来减少运输成本提供便利的住宅房屋。换句话说，高盛预计中心地区的房地产价格表现将超出偏远地区。

4）船运：假设油价在全球实际GDP增长3.5%的良好增长环境下升至每桶200美元，高盛的亚太运输团队认为，以下船运业将受到非常大的影响：（1）干散装船运：高油价可能将支持燃煤需求进一步上升，燃煤是干散装船运输的主要船货之一；（2）集装箱：在全球GDP增长3.5%的环境下，尽管需求可能不会受到油价走高的实质性影响，但高盛预计，承运商将继续面临将燃料成本转嫁给其客户的挑战；（3）油轮：在需求保持强劲的假设下，油价走高可能将刺激进一步的石油生产和船只需求。

5）收费公路：汽油和柴油价格走高可能将减少收费公路的流量，特别是那些临近可替代的铁路和水路的收费公路。基于高盛分析师的预测，假设平均销售价格稳定，汽油价格上涨10%降导致该行研究评级的高速公路流量减少1%。

6）公用事业：超级飙升的油价对中国独立发电厂商的直接影响将有限，因大多数现有发电机都是以煤炭为主。然而煤炭价格可能将随油价上涨，并且该动态相关定价机制将给已经亏损的发电厂商带来更多的煤炭成本压力。供应大容量更多节能燃煤发电机的设备制造商将有更好的机会在健康的环境下来保持订单，这受到来自遭受困难的独立发电厂商的设备升级需求的推动。

（本文编译自《聚焦油价》，2008年7月30日）

(宦翔 编译)