本文改编自FT中文网，原作者系约翰•里德 , 丹尼尔•谢弗，改编时略有删节。

就在汽车制造商忙于应付本土市场产能过剩的同时，它们却在中国市场大举扩张。

近几个月来，通用汽车(General Motors)、现代(Hyundai)、宝马(BMW)和大众汽车(Volkswagen)都宣布了在华增产的计划。汽车销量的激增，使得中国去年超越美国，成为全球最大的汽车市场。

标致雪铁龙(PSA Peugeot Citro n)上月表示，正就在华组建第二家合资企业事宜与相关方面展开磋商，此外，它还将把一名董事级别的高管派往上海。

中国汽车销量激增和较低的汽车保有率，令汽车制造商们倍受鼓舞。高盛(Goldman Sachs)的研究表明，在中国，每1000名居民仅拥有41辆汽车；而在美国，这个数字约为900辆。

市场领头羊大众汽车将中国称作自己的“第二本土市场”，但实际上，中国是它的“第一本土市场”：今年一季度，这家德国公司在华售出45.7万辆汽车，占其总销量的25%以上，远高于在其它任何国家的销量。

但就像平静水面下隐藏着暗流一样，一些分析家警告称，中国市场或许正在形成一个有可能令汽车制造商们损失惨重的产能泡沫。

桑福德伯恩斯坦(Sanford Bernstein)分析师马克斯 沃伯顿斯(Max Warburtons)表示：“我们担心的是，由于中央政府和地方均在推动汽车业扩张，中国[扩大后的]产能势将超过需求。”

随着中国市场在全球汽车业中的重要性与日俱增，另一个风险在于，汽车制造商们可能变得过于依赖某个单一市场，以及可能由此造成的波动。

汽车业是有名的周期性行业，汽车制造商们以往不止一次在对大型新兴市场投入过多资源后陷入困境。

上世纪90年代末，有不少汽车制造商曾在巴西市场进行了过度的投资。该市场在2002年严重下滑，结果这些制造厂的许多生产线都开工不足。

除了销量的增长，中国市场还为汽车制造商提供了丰厚的利润空间——因为相比西方消费者，许多中国消费者对价格不那么敏感，而且更青睐大型号汽车。

德国豪华汽车制造商宝马、戴姆勒(Daimler)和奥迪(audi)那些驾乘舒适、附加功能齐全的长轴距车型十分畅销。

日产(nissan)首席执行官卡洛斯 戈恩(Carlos Ghosn)上周告诉英国《金融时报》，中国已取代美国，成为该公司利润最为丰厚的市场。

今年一季度，大众汽车的总利润为7.03亿欧元，而中国业务的税前利润为2.86亿欧元(合3.42亿美元)，占总利润的41%。

分析师们表示，鉴于大众汽车还向中国出口零部件，其对中国市场的实际依赖度可能更高。

德国商业银行(Commerzbank)分析师丹尼尔 施瓦茨(Daniel Schwarz)估计，一季度大众汽车一半以上的利润来自中国市场。

分析师们估计，宝马一季度4.49亿欧元的营业利润中，有近一半来自对华出口和在中国本土生产的汽车。

业内高管们承认，一季度的业绩不具代表性，因为当季中国市场销量增速高得异乎寻常，自那以后，增速已有所放缓。

尽管如此，分析师们仍警告称，宝马和戴姆勒在中国市场的利润空间将受到挤压，因为它们背负着加大投资的成本，而且随着业务的不断扩大，在它们销售的汽车中，低利润率车型所占的比例开始上升。

汇丰(HSBC)的霍斯特 施奈德(Horst Schneider)近日在一份报告中写道：“由于总体利润率不断降低、本地生产所占比例又在升高，我们预计宝马和戴姆勒背负的压力会越来越大，尽管它们的市场份额总体上在增长。”