未来3年到5年，以轿车为主的乘用车需求增速维持15%左右，高于汽车行业10%-15%的增速。

“历史上汽车业没有出现过连续三年高景气的情况，汽车板块目前的状态可以理解，但是调整到一定程度应该还有波段机会，尤其是一些估值偏低的公司。市场需要等待2011年一季度的销售数据。”国海证券研究员王清涛说，“只要通货膨胀能够控制住，对于汽车销量增速的判断不应太悲观。”

现实的尴尬是，投资者不得不面对汽车板块市盈率很低却依然在调整的现实。对于这个现象，一位不愿透露姓名的投资人士说：“周期性行业市盈率越低越不能买，如果看市盈率，银行、地产的市盈率也很低。2010年年初很多券商对汽车比较悲观，可实际情况是爆发式增长。现在券商预期明年汽车两位数增长，反而要谨慎一些。”

“2002年和2003年中国汽车连续两年爆发式增长后，2004年汽车业进入了困难期。中国汽车市场已经连续两年高增长，2011年要保持两位数增长有一定难度。”中国汽车流通协会副秘书长罗磊说。国家信息中心信息资源开发部主任徐长明判断，影响2011年中国车市的重要因素之一是汽车方面的政策，而目前看，政策负面效果大于正面。

2002年，中国汽车销量为325万辆，同比增长37%；2003年，中国汽车销量为439.08万辆，同比增长35%；2004年，中国汽车销量为507.11万辆，同比增速跌至15.5%。2009年，中国汽车销量为1364.48万辆，同比增长45.46%；2010年1-11月，中国汽车销量为1639.54万辆，同比增长34.05%。

预期谨慎

还剩多少亮点？

对于2011年的预期，市场更担忧的是需求增速放缓的同时新增产能逐渐释放，这意味着产能利用率的下降和车企盈利能力的下降，从这个角度看，2011年的中国汽车业可谓缺乏亮点。

“产能利用率达到80%以下，汽车行业将碰到一定的困难，达到70%以下，将比较危险，很多企业会面临亏损。”王清涛说，“2011年企业应当会走一步看一步，如果一季度销售情况不太好，新增产能释放的速度预计会放缓。”

华泰联合研究报告提出，2010年前三季度，汽车企业累计净利率10.16%，全年净利率水平创历史最高记录几无悬念。盈利能力继续走高，主要得益于高产能利用率和有限的成本上涨。2010年，主要企业产能扩张幅度达到25.7%，其中，自主品牌企业产能扩张幅度超过50%，合资企业仅扩张8.6%，产销量的大幅增长使得综合产能利用率较2009年略有提升。

汇总各车企的情况推测，2011年汽车产能将增加12.5%，2012年产能增幅为39.1%。在未来两年产销量复合增长14%的假设下，2011、2012年综合产能利用率将分别为97.7%、80.3%，其中，自主品牌分别为88.1%、68.9%，合资品牌分别为107.0%和93.4%。华泰联合认为，2011年产能利用率仍不是影响汽车行业景气度的主要因素，但应警惕2012年的产能扩张。

谨慎预期之下，行业分析师建议重点关注客车和中高端乘用车。王清涛认为，客车的利润率历来比较稳定，而且还具有新能源汽车概念，相关行业龙头宇通客车、金龙客车的新能源业务虽然进展不大，但是只要未来关键零部件企业取得突破，这些企业能够迅速取得突破，先行者未必是最大的赢家。

中信证券研究员则认为，受益于财富效应及换车需求，中高端轿车、SUV需求增速将高于乘用车行业，而主流合资企业扩产非常谨慎，相关企业盈利能力仍有提升空间，相关投资标的包括上海汽车、一汽轿车、一汽富维、华域汽车等。