轮胎特保案中国败诉 6股或现大调整 (3)
公司依托汽车行业和工程机械行业需求增长,迎来盈利规模扩大,公司在行业上市公司中排名第一的毛利率水平支撑了业绩的持续增长。我们预计公司10、11年EPS分别为0.65元、0.7元,股价对应10年的PE为21.2倍。考虑到国内A股市场PE为19.4倍,国内轮胎行业虽然行业竞争激烈、市场集中度低,但成长空间较大,公司作为行业前十大公司,能分享较多的成长空间,维持“谨慎推荐”评级。(国信证券 陈爱华 张栋梁)
青岛双星:原材料价格高企 增收不增利
2010年1-9月,公司实现营业收入43.01亿元,同比增长42.68%;营业利润-1,177万元,去年同期为2.19亿元;归属母公司所有者净利润849万元,同比下降96.2%;EPS为0.016元。其中,第三季度营业收入14.8亿元,同比增长13%;营业利润-1,045万元,去年同期为9,840万元;归属母公司所有者净利润-249万元,去年同期为9,721万元;EPS为-0.005元。
毛利率和期间费用率均同比下降。上半年公司综合毛利率为6.8%,同比下降9.2个百分点。期间费用率为6.7%,同比下降1.5个百分点,其中,销售费用率同比下降0.7个百分点,至3.1%;管理费用率为2.5%,与去年同期持平;财务费用率均同比下降0.7个百分点,至1.1%。
天然橡胶价格大幅上涨,预计全年业绩大幅下降。2010年以来天然橡胶价格延续上扬态势并保持高位运行,9月份以来,上海橡胶期货的价格已超过3万元/吨,达到历史高位。轮胎分会的统计数据显示,今年1-8月,国内45家轮胎企业的毛利润率平均降低1.12个百分点。随着天然橡胶价格持续上涨,公司预计全年净利润约1,200万元,同比下降95.51%。
前三季度现金及现金等价物净流出1.83亿元。其中,经营活动产生的现金流量净额同比降低112.87%,主要是由于公司本期原材料价格上涨,支出现金较多所致;投资活动产生的现金流量净额同比降低23%,主要是由于购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致;筹资活动产生的现金流量净额同比增长182.37%,主要是由于子公司收到的美元押汇融资增加所致。
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