无节制扩张的资本噩梦

如今看来，济南轻骑的资本运营，更多地是为了敛聚财富延续“旗帜企业”的神话。除去A股发行成本，济南轻骑轻松圈得4亿多元，经济效益一度雄踞行业之首。

为了缓解资金紧张，张家岭继续借助发行股票和兼并重组来闪转腾挪。1995年，济南轻骑开始大规模扩张，在全国兴建摩托车生产及配套企业近500家。1997年前后的并购大潮中，先后收购兼并24家困难或者濒临倒闭的企业，这些企业最后几乎都沦为济南轻骑抵押融资的工具。

2005年，曾经庞大的“轻骑系”大部分企业都已名存实亡。审计结果表明，轻骑集团2005年末资产负债率为200%，资产保值增值率为-6615%。

一切看似都是张家岭盲目扩张的恶果。不过，一个有些马后炮的观点也不无道理：轻骑集团的某些兼并，也是为了解决济南市的“现实困难”。

与张家岭“在世界上树立中国摩托车的形象和打造中国摩托车制造业的航空母舰”的豪言壮语一同破灭的，还有2000年12月，第一代中华轿车在沈阳下线时，仰融手举“中华第一车”条幅发出的兴奋之语：“到2006年，中国汽车业滩头阵地上惟一敢和外国企业叫板的，是我华晨。”

从1992年10月华晨汽车(NYSE.CBA)成为美国纽约交易所第一家中国国有企业概念股，筹集资金8000万美元后，仰融继续挥动资本长袖，打造出一个以华晨汽车为主，包括至少4家纽约、香港、上海上市公司及大量非上市公司、资产一度达到300亿人民币的“华晨迷宫”。2001年，仰融凭70亿身家位居福布斯中国富豪榜第三。

但好景不长，3月，辽宁省政府“工作小组”宣布“中国金融教育基金会”名下的所有股权，包括仰融在华晨中国的权益均为国有资产。仰融拒绝接受，并于5月“出走”美国。当年10月，辽宁省检察院以涉嫌经济犯罪为名批准逮捕仰融。　

2003年8月，气结难平的仰融在美国华盛顿哥伦比亚特区联邦地区法院，越洋起诉中华人民共和国辽宁省政府和中国金融教育基金会资产侵权，这也是新中国历史上中国地方政府首次在国外被起诉的案例。

回首往事，华晨集团与济南轻骑那万丈高楼起于体制嬗变，而又瞬息间大厦倾于资本腾挪的轨迹，是何等相似。

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