现金流“煎熬”

牵一发而动全身。作为国内大型经销商集团，成立于1996年、斥资1.2亿的北京众义达资金链断裂，再度引起业内关于流通领域规模与效益、融资渠道、厂商关系、现金流告急等问题的高度关注。

“今年车市的销量虽然提升，但是利润在下滑，经销商目前面临的情况非常紧急，下半年的洗牌还会加剧。”北京亚运村汽车市场原总经理苏晖告诉记者，“现在没有人救助经销商，流通领域也需要政策扶持。”

庞大集团董事长庞庆华认为，北京有一个奇怪的现象——车市价格，全国最低。由于经销商数量太多，北京的无序和恶性竞争比较严重，导致经销商微利，甚至亏损，这也是经销商资金链断裂的一个重要原因。

实际上，众义达的问题并不是汽车流通领域的个案，在众义达之前，另外两家国内大型的经销商集团——山东华达和浙江中汽也遭遇资金断裂的危险，而在全国范围内，更多的经销商在忍受现金流的“煎熬”，卖地退市的现象并不鲜见。

新华信集团高级副总裁刘维东认为，众义达资金链断裂暴露了整体经销商体系的薄弱，特别是融资难的问题。“当然，资金断裂也与经销商集团扩张速度过快、资金回流较慢有很大关系。”

目前，全国有400多家经销商集团，其中有代表性的集团有100多家。去年下半年新华信针对全国500家4s店的调查发现，其中一半是亏损的。

调查显示，超过60%的经销商认为厂家支持力度不够造成经营状况不乐观，超过50%的经销商认为市场环境不好是造成经营状况不佳的又一大因素。

众义达的问题也从另一个方面表明，4s经营模式的变革也很紧迫，一是投入巨大，二是融资存在问题。“多种形式销售模式的存在是一个必然。”刘维东强调。

长期研究汽车经销商融资的理特公司经理江崇龙告诉记者，银行和金融公司对金融体系监管不严格也是一个非常普遍的问题，特别是在北京地区。

不严格主要表现为，经销商隐瞒了车型出售的时间，车辆销售出去之后，资金不能及时还给银行或金融公司，而去做其他的投资，在汽车流通领域这种方式被称为“委托理财”，而这部分资金在一段时间之后很容易失控，甚至投资失败，标准的做法是，车辆在贷款第10天出售之后，经销商应该在第10天把欠银行的钱还上，但是在现实的情况下却不是这样。以前，代表一辆车身份证明的购车单据保留在银行，经销商和消费者交易完成之后，再到银行取单据，银行就可以很快地知道这辆车已经售出，但是由于购车的人数太多，因此单据由经销商自己保存。

在规避风险方面，汽车金融公司比银行做的到位一些，他们定期派人在全国各地检查经销商的库存和出售情况，由于成本过高，银行在这方面的投入不多。“实际上，金融机构、厂家、经销商之间要形成一个低成本的风险控制的管理系统非常重要，特别是三方在IT系统上的高效连接和信息透明非常重要。”江崇龙强调。

脆弱资金链

实际上，由于快速扩张，众义达的资金链一直比较紧，然而真正的紧迫是从2006年开始的，何连义将其归结为两个主要原因：一是扩张太快，二是银行的授信紧缩。

前两年的宏观调控、银根紧缩，加上目前的金融危机，银行和金融公司规避风险，导致众义达的受信额度在降低。银根紧缩还伴随着融资门槛的逐渐提高，具体表现为对经营能力、成立时间、担保方式等等融资条件的严格。

“我们新建了一些店，没有什么更好的担保方式，由于是民企，也没有国企上级单位的担保。也没有更好的抵押方式，只有这个楼是有产权的，其他的都是租的，这也是北京市经销商一个普遍的特点。”

何连义认为，对于民营企业来说，融资上最大的问题是融资条件的宽松与紧缩无法达到一个平衡。“往往在我们的国内，要不过于宽松，要不过于紧缩，很难达到相对平衡与和谐的程度。”

在融资渠道方面，2006年之前众义达一直依赖银行，汽车金融公司从2006年介入众义达，大众金融、一汽财务和上海财务各有一些。

但是，汽车金融公司的介入也并没有解决众义达扩张过程中的资金缺口。客观来看，汽车金融公司的产品比较单一，由于监管部门的限定，只能做车辆抵押循环的流动方式，而且不能和银行一样做留贷、承兑汇票等方式。

其实，资金支持方面，厂家会根据整体的盘子向金融机构申请一个额度，然后分配到不同的经销商，但是如果这个额度是100亿，分给经销商使用的只会是50亿。“厂家认为提供给经销商的资金足够维持该品牌的运营就可以了，他不希望经销商用多余的资金发展其他品牌，或者去做风险投资。”江崇龙告诉记者。

“由于需要投资，我们就从社会民间融得一些资金，但这是高成本的，便形成了恶性循环。”何连义坦言，“我个人的问题是，把流动资金用于了固定资产投资，也就是建店。”过快的扩张和高成本融资的比例逐渐增加，正是众义达资金断裂的根本原因。

实际上，引入民间资本并非众义达本意，而且民间资本的引入也是流通领域的普遍现象，区别在于程度不同。知情人士表示，此前资金链出现问题的河南开封机电集团、山东华达集团也牵扯到了民间高额借贷。“这种高额借贷非常可怕，有的甚至月度利息就达到2.5%，而银行一般的年利息也只有4.1%。”

“谁也不想借高息的资金，但是不借，我的资金链早就断了。而如果这段时间内，有其他的资本进来，可能就不会出现这样的问题。我也谈过一些基金，而且进入了审计阶段，但是过程还没有走完，资金链就断了。”为了找到新的资金进入，何连义多方努力。

五一之前，众义达与庞大集团进行了接触，但庞大希望以购买资产的进入方式，不能从根本上解决众义达的债务问题，因此作罢。“我必须要承担债权债务，以公司的股权和平台作为重组的方式，只要能完成重组，我可以放弃我所有的权益。”何连义语气坚决。

相关专题：

众义达资不抵债欲重组

相关报道：

众义达的致命危机 经销商将面临更大挑战

何醒言：中国车市还会有多少个众义达

何连义：众义达没有破产 宁舍个人利益完成重组

资金短缺 北京众义达多家4S店遭断货

资金链出现问题 北京众义达多家4S店陷入半停业

众义达内部人士：战略失误导致困境

多家经销商老总回应众义达事件：洗牌正加剧