回顾大众和保时捷的之间的恩怨情仇，关于二者的增股、收购、反收购，到最后的合并，戏剧性变化不断，而两大汽车公司的关系也一直被津津乐道。

过去的3年半中，保时捷家族和皮耶希家族掌控的保时捷集团逐步收购了大众汽车的股权，并制定出最终收购这家欧洲最大的汽车公司75%股权计划。

但回顾历史，保时捷为了达到更大程度的掌控大众，不惜大笔外借资金。在2007年，保时捷就为了对大众汽车实施全面收购而向银行贷款350亿欧元，由于全面收购计划的搁置，贷款额度最终减至100亿欧元。而在今年的3月份，保时捷再次申请125亿欧元的贷款。据德国媒体报道，今年4月份保时捷公司的一位监事会成员向媒体承认，公司所欠下的债务就是为收购大众汽车股份向银行借的贷款。

一般而言，收购一家企业需要足够充足的资金。而在面对大型收购活动时，则需要一些辅助手段，如增资扩股等。而分析保时捷的利润构成不难发现，其90%利润来自金融投资，也就是投资大众股票和期权。

保时捷在对大众一直以来的收购历史中则同时耍了不少的手段。以至于很多海外媒体惊叹，保时捷已经成为“股精”。这点从保时捷公司08/09上半财年业绩可以体现，大部分的盈利均来自参股大众汽车以及操作大众汽车股票期权业务。08年8月至09年1月31日公司的税前利润年比有4倍的增加。有分析认为，保时捷的高明之处在于它间断性的公布对大众的增持计划，大众汽车的股价从三年前1995年的每股30 欧元飙升到现在的超过500欧元，最高峰时每股甚至超过了1000欧元。

但面对海啸一般的金融危机，保时捷也感受到了压力。在今年一月，保时捷的股价就降到了6年来的新低。在今年年初，摩根士丹利对保时捷的一份分析报告中显示，由于高额债务使保时捷公司的经营风险上升。主要问题出在保时捷用于收购大众汽车的100亿欧元银团贷款上。银团对保时捷开出的最新要求就是要提高利息。这无疑使保时捷的资金状况雪上加霜。

保时捷公司因借债收购大众汽车股份以及全球金融危机导致公司出现了15年来最严重的财务危机。巨大财务压力，使得保时捷不得不卖掉保时捷公司的主营业务以及家族在祖籍地奥地利的保时捷控股公司以换取大众汽车的股份和现金。

在这种情况下，尽管皮耶希自身仍是保时捷家族的一分子以及拥有保时捷公司38%的股份的第二大股东，也难面他对于新公司成立后大众与保时捷拥有平等股权产生异议。 （作者：周维维）(本文来源：网易汽车频道)

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