同时，二三线地区汽车需求进入快速增长期，也推动轿车销量迅速增长，预计09年轿车销量超过730万辆，同比增速接近46%。受益于国家投资工程起步以及物流需求恢复，重卡销量稳步提升，预计全年销量接近62万辆。随着客运需求提升，大中客市场也逐渐恢复；未来随着公交订单释放、道路运输需求回暖和旅游用车需求的改善，预期全年销量能够与08年持平。

从库存来看，目前乘用车企业库存接近历史最低点，未来3-6个月库存仍偏低。我们认为，需求旺盛、产能接近饱和，乘用车企业库存和终端库存快速消耗，企业库存规模降至历史最低点。根据我们对乘用车市场近10年厂商库存规模监测，当前的车企库存规模仅为4万辆左右，远低于正常情况相当于下半个月到一个月销量的库存规模。而需求旺盛、产能饱和、库存紧缺将推动乘用车价格维持稳定，预计2010年乘用车价格仍将维持稳定，汽车盈利能力将持续提升。

消费政策有望持续宽松

09年汽车消费快速提升，汽车产业对经济的拉动作用明显，汽车相关消费拉动GDP新增1%-2%。预计2010年汽车消费政策仍将维持相对宽松，购置税减免、汽车下乡、汽车以旧换新以及新能源汽车补贴等消费支持政策有望延续，汽车金融等鼓励消费措施将助推消费需求提升。除消费支持政策外，新的2010版“汽车产业政策”也可能在明年推出。

汽车生产和流通环节的主要税费包括购置税、消费税、增值税、营业税、进口汽车的进口关税和增值税、燃油税等。我们判断明年购置税优惠政策有望持续，但可能根据排量、油耗、排放等因素实行差异优惠税率，具体内容或较09年有微调。

“汽车下乡”补贴政策的意义在于扩大内需，助推汽车销量提升。但在实际执行过程中，还是存在补贴手续复杂、操作难度较大等问题，实际补贴的规模并未如预期。我们认为，汽车下乡补贴政策有望延续至2010年，相关补贴手续可能逐步简化。

以旧换新补贴方面，自政策实施以来，效果并不理想，补贴标准偏低是导致消费者缺乏以旧换新的动力。“以旧换新”得到的补贴规模低于二手车市场价格水平，且手续繁琐，我们认为，以旧换新补贴力度未来将加大。

2007年中国贷款购车比例仅占总购车规模的15%，未来提升的空间较大。我们认为，汽车消费信贷是支持汽车需求中长期增长的重要因素之一，中国贷款购车比例仍有较大提升空间。此外，中国政府确定温室汽车减排目标，计划到2020年减少排放40%－45%；而新能源汽车的推广将有助实现节能减排目标。从这个角度而言，新能源已上升至国家战略高度，未来国家可能会推出新能源行业振兴规划。

期待2010年出口复苏

2009年以前，中国汽车行业出口规模快速增长，增速显著高于进口。1991年至2008年期间进口年平均增速19%，而出口平均增速则达到40%；2005年起整车出口量和汽车产品出口金额都超越进口，中国汽车行业呈现净出口态势；2008年全年，中国汽车行业总出口规模接近500亿美元，较07年大幅增长20%，增速高于进口增长。汽车行业贸易顺差持续快速扩大，令中国汽车行业国际竞争力显著提升。

在中国汽车出口竞争力逐年提升的背景下，预计零部件出口竞争力高于乘用车整车。我们通常采用贸易竞争优势指数（TC）指标等来衡量产业的国际竞争力，该指数表示一国进出口贸易的差额占进出口总额的比重，可对分析行业甚至细化产品的国际竞争力。