斯巴鲁经销权或回收 庞大圈地夺话语权(3)

北京正海律师事务所律师吴静表示，这种现象是国内一个常见的法律空白地带，虽然得到当地有关部门的许可，一旦监管部门对其采取措施，相关土地出让协议就会被判无效。

土地扩张的考验

在庞大集团发展过程中，土地是公司扩张的重要依靠。

土地是与厂商谈判的筹码。据庞大集团内部人士介绍，在与汽车厂商谈经销权时，后者往往是看经销商的网点，而网点的扩张依靠的是多拿地。这与另一经销商巨头广汇汽车不一样，广汇汽车主要通过并购经销商来扩张，所以该公司形成了巨大的商誉。

土地还是融资的工具。招股说明书显示，公司曾以土地使用权进行抵押取得短期借款、应付票据和长期借款。其中，长期借款方面，公司2010年6月30日资产负债表日之抵押借款7亿元系以公司及关联方的房屋及土地作抵押/质押，抵押/质押土地的账面净值约4亿元。

激进的扩张，让庞大集团面临压力。

公告显示，早在上市之前，庞大集团用于构建固定资产、无形资产和其他非流动资产所支付的现金巨大，并逐年加速增长，2008年底为10.9亿元，2009年底为19.7亿元，2010年底为36亿元，2011年为45.4亿元，2012年前三季度为30.64亿元。而2010年上半年末及2009年末，庞大汽贸的资产负债率分别高达89.98%及84.03%，虽然在2011年因为IPO有所下降，但2012年资产负债率重上80%，这一数据已远高于流通企业60%左右的平均水平。庞大集团2012年三季度财报显示，公司2012年1-9月财务费用高达10亿元，较2011年同期增加129.78%。

在庞大集团2011年8月公布的募集资金使用情况专项报告中，截至当年6月底，除原计划募集的逾18亿元投入到经销网点以及流动资金外，超募的近42亿元资金已全部使用。其中，仅有13.41亿元和4.99亿元继续投入到新增网点和购车款中，剩下资金中超过14亿元被用来偿还银行贷款。同时，庞大集团2012年2月27日发行的22亿元公司债亦几乎全数用于偿还银行贷款。

事与愿违，在上市不到两年，融资超百亿元之后，由于汽车市场整体下行以及钓鱼岛事件对日系车销售的冲击等因素，庞大集团经营业绩日渐低迷。庞大集团三季度财报显示，公司出现上市以来首次季度亏损，亏损额高达5.16亿元。

显然，上述困境有赖行业环境的好转。庞大集团相关负责人表示：“可以参考三菱重工、三一重工(8.33,-0.27,-3.14%)等机械设备厂商，因为机械设备总要配备相应数量的重卡，可以说，它们什么时候回暖，我们也什么时候回暖。”他解释说，重卡销售在庞大汽车销售业务中占比九成，2009年、2010年的时候，国内出现重卡难买的景象，但在这之后，重卡销售开始走下坡路。