[世华财讯]国信证券分析认为，从出口比重和产能储备来看，上市公司中S佳通受美国轮胎特保措施影响最大，风神股份、双钱股份、黔轮胎A影响相对较小。

中国证券网9月16日消息，国信证券分析认为，美国政府轮胎特别措施平均30%的惩罚性关税税率远超出市场预期，考虑到多米诺骨牌效应，中国轮胎行业将受到较大的负面影响。

此前，市场普遍预期，美国针对中国产轮胎征收的惩罚性关税大约为15%左右的水平。也就是市场预计在中国政府、中国轮胎协会、美国轮胎在华企业及美国汽车厂商的反对之下，特保关税谈判的结果会达成在3%至55%之间偏低的区域，可结果为30%，远远超出市场的乐观预期。考虑到原有3%至4%的关税水平，翻了十倍的关税税率对中国轮胎出口企业意味着：出口利润大幅减少、美国市场大幅萎缩。由此可能引发其他国家的跟随行为，对我国的轮胎行业、及其相关行业实施类似高额关税政策。在高额惩罚性关税下，中国轮胎行业将受到较大的冲击。

从出口比重和产能储备来看，上市公司中S佳通影响最大，风神股份、双钱股份、黔轮胎A影响相对较小。

具体到上市公司，从收入地区结构和产能储备来看，特保案惩罚性高关税对S 佳通影响最大。原因主要为：一方面S佳通出口占比相对较大，06年以来其出口收入占主营业务收入的比重为65-70%，09年上半年达到72%。另一方面，S佳通生产销售的1，500万套半钢胎，规模和比重都很大，属于此次特保关税限制的范围，虽然公司直接出口美国的比重不高，但考虑到出口转内销、出口市场转移对公司的带来的竞争，影响将很大。两方面综合来看，此次惩罚性高关税对S佳通的影响较大。其他上市公司中风神股份、双钱股份、黔轮胎A因为出口比重较小和半钢胎产能小，在此次高关税中受冲击较小。

从估值安全边际来看，橡胶轮胎板块的PE为23倍，与A股市场相差不大，黔轮胎A具有较大的安全边际。

从估值角度来看，整个A股市场相对于09 年预测EPS 来说，PE约为23倍，其中轮胎板块相对于09年预测EPS的PE约为23倍，与整个A股市场的估值水平相当。具体到个股来看，安全边际较高的为黔轮胎A、S佳通，考虑到高关税对S佳通的影响较大，国信证券认为黔轮胎A更具安全空间，维持“谨慎推荐”评级。