IPO上市非坦途

尽管上市对经销商来说，有着不言而喻的好处，但上市的艰难程度却远远高于其他行业。

对此，郎学红表示，经销商上市之所以进展这么慢，主要在于其存在的土地问题，导致资产价值的不明晰。目前，大部分经销商的建店土地是租赁的，即使是自有土地建店，也存在着土地使用性质等问题。

庞庆华则认为，之所以上市进展这么慢，因为庞大汽贸是首家计划通过IPO在A股上市的经销商，目前没有什么可供参照的标准。

目前，我国只有中升集团和中进汽贸两家流通企业是通过IPO上市的，前者在香港上市，后者通过资产重组的形式借壳上市。而A股市场还尚未有流通企业通过IPO上市。

不过，随着流通行业集团化发展的不断加速，庞大集团、上海永达、浙江元通、新疆广汇等一大批汽车经销商集团开始形成规模。出于降低风险、加快发展的考虑，都将上市作为一个重要的经营目标。

但是，在郎学红看来，能够上市的流通企业并不会太多，因为其经营模式雷同，证监会不可能批准太多类似的企业上市融资。

其实对于资本市场来说，汽车流通企业也并不受欢迎。一般来说，汽车流通企业的毛利率在5%~6%之间，而净利率很少能超过3%。而且其业绩受市场影响波动很大。像庞大汽贸2009年的净利率为2.8%，这在整个行业中就已经是很高的了。

在土地大部分是租赁的情况下，整车厂家的代理授权才是汽车流通企业最重要的资产。但是，从严格意义上来说，作为流通企业的经销商都是依附性的企业，独立性较差。在现有的汽车品牌管理办法中，厂家给经销商的代理授权基本上是一年一签，这就使流通企业处于不平等的地位，也使经销商的资产处于不确定的状态之中。

已经上市的中升控股，在招股书中就曾提示，“我们依赖于与汽车厂家签订之经销协议以获得4S经销店之经营权及新车和零部件的供应”，这些非独家协议必须定期续约且一般为期一年，汽车厂家有权基于不同理由，通过事先发出书面通知终止经销协议。

流通企业上市意味着成为一家公共公司，各项利润指标、投资事宜均需公开，这在一定程度上将暴露整车厂家的很多机密。基于此，整车厂家都不愿意授权经销商上市。据未经证实的消息，上海通用就有未成文的规定不允许经销商上市。

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