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汽车重组政策年底前出台 12股整合预期最大(7)

2010年09月17日 21:58南方网【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

本部业务盈利能力逐渐提升。公司母公司、威孚汽柴、威孚力达和威孚金宁等业务盈利能力不断提升，一方面新产品开发稳步进行，产品结构不断优化优化，一方面管理能力不断提高，成本控制效果显著。

预计2010 年投资收益5.61 亿元。2010 年上半年，公司确认投资收益2.02亿元，其中博世汽柴和中联电子分别贡献1.16 亿元和0.48 亿元;由于财务制度原因，公司下半年投资收益确认幅度较大，我们预计全年实现投资收益5.61亿元。

排放标准升级稳步推进，公司充分受益。在国家建设低碳经济的大背景下，汽车行业排放标准升级是必然趋势，目前个别城市已经率先推行;目前公司主要业务发展方向均围绕排放标准升级进行，将成为最受益的公司之一。

公司未来有望成为系统集成供应商。公司主业发展方向明确，未来逐渐成为发动机进气系统(增压器和滤清器)、燃油喷射系统和尾气后处理系统的集成供应商，一方面利于和主机厂进行新技术的协同开发，一方面利于公司产品定价;公司将成为商用车行业发展和技术升级的长期受益企业。

维持“强烈推荐-A”投资评级。我们上调公司2010 年EPS 至1.40 元，考虑到未来公司盈利增长相对确定，按18-20 倍PE 估值相对合理，目标估值区间为25.2-28.0 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示。汽车排放标准升级时间具有不确定性;商用车行业景气下滑幅度超预期;原材料价格上涨影响公司盈利水平。(招商证券 汪刘胜 范玉琢)

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